1月20日，廣東博盈特焊技術股份有限公司（以下簡稱“博盈特焊”）深圳創業板首發申請將上會審議。

公開資料顯示，博盈特焊是國內少數具備防腐防磨堆焊裝備規模化生產能力的企業之一，公司的技術和產品可以應用于節能環保、電力、能源、化工、冶金、造紙等工業領域，近年來主要應用于垃圾焚燒發電領域，迎合了“碳中和”熱點背景。

在博盈特焊發布招股書以來，公司就備受市場關注，然而，隨著招股書被抽絲剝繭，在光鮮一面示人的背后，部分問題也逐一顯現。

過度依賴“大單品” 數據“打架”難自圓其說

博盈特焊稱，其主營業務為防腐防磨堆焊裝備、非堆焊的鍋爐部件、壓力容器及高端鋼結構件的研發、生產和銷售。但從實際情況來看，公司營收幾乎完全依賴于防腐防磨堆焊裝備。

招股書顯示，2018年-2020年以20211-9月，博盈特焊防腐防磨堆焊裝備實現銷售收入19548.72萬元、42914.46萬元、52639.97萬元、51026.28萬元，分別占當期營業收入的92.92%、97.67%、 95.63%、97.47%。

依靠防腐防磨堆焊裝備這一“大單品”，博盈特焊2018-2020年營業收入的年復合增長率達到了64.10%。但是營收快速增長的過程中，也帶來了市場對于大單品的市場前景的擔憂——一旦防腐防磨堆焊裝備市場環境變化、需求出現下降，博盈特焊還能否維持收益的穩定性？

除了營收表現令人擔憂之外，博盈特焊的銷售數據更是受到市場不少質疑。

招股書顯示，武漢鍋爐股份有限公司2020年與博盈特焊之間的交易額為5659.61萬元。但是根據武漢鍋爐公示的2020年年報，雙方的交易額為5489.83萬元，也就是說，這一金額比博盈特焊招股書披露的對應金額少169.78萬元。

除了與大客戶的銷售數據無法準確對應外，博盈特焊與供應商的數據同樣存在不一致。博盈特焊與江蘇圖南合金股份有限公司、上海儷邁貿易有限公司兩家供應商的數據也存在100萬左右的差距。

對此，博盈特焊在回復問詢時解釋稱，發行人以驗收入庫時點確認采購金額，供應商以取得驗收單時點確認收入，雙方確認交易的時點不同。

然而，驗收在前、入庫在后，時間存在滯后性，以入庫時點確認的金額應該小于等于驗收單確認金額才對。

對此，博盈特焊在回復問詢中并沒有予以正面回應。

高賣低買規避“5%”紅線 股東“財技“令人拍手稱奇

從股權結構來看，博盈特焊董事長李海生通過直接、間接的方式合計持有公司55.31%的股份，為公司實際控制人。此外，包括前海股權基金、深圳戰興基金、博德瑞科技在內的多家機構是博盈特焊持股5%以上的股東。

博盈特焊的股東中出現多家機構并不足稱奇，但是公司轉股過程中的細節卻令市場頗感費解。

招股書顯示，截至2017年6月，實控人李海生持股比例為58%，匡利萍和鄧紅湘的持股比例分別為21%。

2019年9月，匡利萍和鄧紅湘以12元/出資額的價格分別轉讓640.4萬出資額予前海股權基金 、中原前?；稹⑸钲趹鹋d基金、泰州潤恒金誠 、深圳國信法商5家機構。轉股后，匡利萍、鄧紅湘所持股權均減少至4.99%，恰好低于股東持股比例5%的披露線。

然而同年11月，在博盈特焊新一輪的增資中，二人卻能夠以增資價格為1元/出資額再度認繳24.94萬元。在這一輪增資中，兩者的股權占比依舊保持在4.99%。

兩者減持股份至5%以下，可以理解為個人原因不愿披露信息，但僅僅2個月的時間，增資價格由12元/出資額降至1元/出資額，降幅達到91.67%，這一“財技”著實令外界看的費解，更讓資本圈的行家里手感嘆“高，實在是高！”。

缺乏自主發明專利 招股前大手筆分紅

博盈特焊是一家高新技術企業，但是從發明專利的角度來看，公司的技術科研能力并不能令市場信服。

招股書顯示，博盈特焊擁有專利29項，其中包括4項發明專利。在這4項發明專利中，由3項為共同持有，1項為獨立持有。

3項共有的發明專利主要涉及堆焊結構和提供堆焊結構的方法，為公司與阿美科福斯特(603806)惠勒電力集團北美公司共有。

獨立持有的1項發明也并非博盈特焊自主研究獲得。該專利名為“ZL201310584266.0”，最早的申請人為林德福，于2017年1月16日變更專利申請人為博盈特焊董事長李海生李海生，而后，由李海生無償轉讓于博盈特焊。

博盈特焊以“大單品”作為支撐，防腐防磨堆焊產品主要依賴的技術正是上述4項發明專利。然而，值得留意的是，4項發明專利均非博盈特焊自主研發。

此外，上述4項專利的最晚申請年限為2013年，至今已過去近10年，而博盈特焊自此之后卻再無一項發明專利誕生。

種種跡象之下，人們不禁要問：博盈特焊的科研能力是否扎實可信？僅靠4項發明專利還能為博盈特焊帶了多長時間的盈利貢獻期？

除卻上述多種問題所在，博盈特焊在上市前夕突擊分紅同樣令市場質疑其上市動機。要知道，在博盈特焊的上市計劃中曾強調，將募集3億左右人民幣用于補充資金流動性，但翻查公司財務數據可見，在2021年1-9月，博盈特焊曾經大手筆現金分紅4009.50萬元。

一邊喊“缺錢”，一邊狂“分錢”，博盈特焊闖關創業板上市募資又到底為何？