12月9日，萬興科技(300624,股吧)發布《關于公司2018年限制性股票激勵計劃首次授予部分第三期解除限售股份上市流通的提示性公告》，公告稱，萬興科技集團股份有限公司于2021年11月26日分別召開了第三屆董事會第三十四次會議、第三屆監事會第三十一次會議，審議通過了《關于公司2018年限制性股票激勵計劃首次授予部分第三期解除限售的議案》，董事會同意公司按照相關規定為公司88名激勵對象辦理限制性股票解除限售相關事宜
據悉，本次可解除限售數量為397,440股，占公司目前股本總額的0.3058%；實際可上市流通的限制性股票數量為385,440股，占公司目前股本總額的0.2966%。
值得一提的是，激勵計劃的限制性股票的首次授予價格為32.00元/股，分三個解除限售期。第三個解除限售期的公司業績考核目標是“以2017年凈利潤為基數，2020年凈利潤增長率不低于60%。”
公告顯示，2020年萬興科技凈利潤為12,523.80萬元，較2017年增長率為82.56%；扣除股權激勵計劃產生的股份支付費用1,841.03萬元影響，公司2020年度凈利潤較2017年增長率為109.40%。公司業績考核達標，滿足解除限售條件。
一、股東減持，營業利潤同比下降超70%
在第三個解除限售期的公司業績考核目標完成后，萬興科技的業績就出現的“大變臉”，2021年的業績出現明顯的回落。數據顯示，2018年至2021年三季度，公司營業利潤同比分別為22.23%、5.59%、70.39%以及-71.31%；凈利潤同比分別為30.55%、11.63%、67.18%以及-73.09%。
值得關注的是，在業績下滑的背后是公司高管與股東的減持。數據顯示，在2021年，公司高管、董事及實際控制人累計減持321.67萬股，合計變動數量占流通股比例為2.95%。此外，在2019-2020年期間，萬興科技的股東就進行了多輪集體減持，兩年累計減持數量約2325.24萬股，占流通股比例41.56%。
據了解，在上市過程中，萬興科技IPO曾被發審會否決。后因遷址到西藏享受“即報即審”的IPO綠色通道政策，成功過會。2018年，萬興科技在創業板上市，上市后股價一路上行，從發行價16.55元一路上漲至最高價格的167.70元，成為當時兩市最奪人眼球的“妖股”。
對于資本市場的反應，實際控制人吳太兵曾表示：“要做千億級公司，不希望游資爆炒”。然而在這背后，卻是萬興科技與電商概念、鴻蒙概念、網紅直播、元宇宙概念等各種資本市場的熱度概念的結合。
二、高毛利、高費用率，業務持續性堪憂
除了營業利潤外，萬興科技的高毛利與高費用率也令人詬病。數據顯示，2018年-2021年三季度，公司毛利率分別為94.51%、93.88%、94.88%及94.85%；期間相關費用率(銷售費用率、管理費用率、研發費用率合計)分別為83.31%、84.66%、82.08%及90.88%。
據了解，萬興科技軟件設計主要分為視頻創意類軟件、繪圖創意類軟件、文檔創意類軟件及實用工具類軟件四類。2021年上半年，視頻創意類與實用工具類軟件的營業收入達3.97億，占營業收入的重78.9%。
實用工具軟件包括Recoverit（萬興恢復專家）、Dr.Fone、MobileTrans、Repairit等多款實用型應用工具產品。視頻類軟件主要是Filmora（視頻編輯軟件）、Uniconverter（音視頻格式轉換器）、DemoCreator（錄屏各視頻編輯軟件）以及Filmstock（視頻創意資源庫）。
1.一半營業收入用于推廣
從產品功能可以看出，萬興科技的視頻創意類與實用工具類的產品在市場上存在大量同類性競爭產品，產品同質趨勢化嚴重。
在此情況下，萬興科技產品銷售幾乎通過流量購買而來，因此接近一半的營業收入都用于銷售，隨著市場流量飽和其業務持續性受到考驗。數據顯示，2018-2021年三季度公司的銷售費用率分別為49.02%、47.93%、45.14%以及45.89%。
在公告中，萬興科技也表示，公司主要通過自建的電子商務平臺采用線上營銷方式進行軟件產品銷售，營銷推廣主要是與Google、 Bing、百度、Yahoo、YouTube等世界主要的搜索引擎服務商和視頻社交網站合作，利用搜索引擎優化、搜索引擎付費廣告、社會化媒體營銷、下載站點營銷等網絡營銷推廣模式將潛在用戶引流至公司電子商務平臺，促進軟件銷售實現。
2.研發費用增長主要來源人員增加與避稅需要
公司的研發費用增長也令市場關注。數據顯示，2019年-2021年三季度，公司的研發費用分別為1.56億、2.19億及2.38億;同比增長率分別為59.56%、40.52%以及91.81%；占營業收入比重分別為17.85%、22.11%、22.39%以及31.46%。
同時，在2021年三季度，公司的研發費用為2.38億相較2021年半年報增長了近1個億，第三季度平均每月研發費用投入高達3000多萬。對于研發費用增長，公司表示主要系本期加大研發投入，研發人員及薪酬增加所致。
從研發費用細分項上看，2021年中期，萬興科技的研發費用為1.42億元，而職工薪酬為1.20億元，占研發費用比重的84.51%。研發費用中職工薪酬的增加，主要是由于研發人員人數的增長，2021上半年公司研發人數為818人，而上年同期僅為557人。
由于研發費用可以所得稅前加計扣除，企業研發費用增長除了研發投入需求外，也存在避稅的需求。根據公司半年報公告稱，根據《西藏自治區人民政府關于印發西藏自治區企業所得稅政策實施辦法的通知》（藏政發【2014】 51號）第五條和第六條規定：國家認定的高新技術企業發生的產品研發費用未形成無形資產的，允許按其當年實際發生額的100.00%在所得稅前加計扣除。故本公司2021年實際發生的研發費用可以100.00%稅前加計扣除。
