近日，澤璟制藥發布公告，將向特定對象發行A股股票預案。擬發行不超過3600萬股，募集資金不超過28.63億元，分別用于新藥研發項目、新藥研發生產中心三期工程建設項目，以及補充流動資金。

這也是澤璟制藥繼IPO后首次融資。澤璟制藥表示，此次融資有助于進一步提高公司的核心競爭力以及公司核心發展戰略的實現，推動公司業務的持續健康發展。

不過，市場對此次融資的反應并不熱烈。在該發行方案公布后的兩個交易日，澤璟制藥股價連續下跌。

IPO募資尚余11.5億再募近29億 市場反應不一

澤璟制藥于2020年1月登陸科創板，首發募資20.26億元，募資凈額為19.08億元。根據招股書，募集資金主要用于新藥研發項目、新藥研發生產中心二期工程建設項目以及補充運營及發展儲備資金。

其中，新藥研發項目擬投入金額14.59億元；新藥研發生產中心二期工程建設項目擬投入4.25億元；其余2457.57萬元用于運營及發展儲備資金。

截至2021年9月30日，IPO募集資金實際使用約7.8億元，尚有11.5億元閑置募集資金用于現金管理。

此次定增，募集資金也主要用于新藥研發。其中，新藥研發擬投入18.32億元，占總募資額63.99%；新藥研發生產中心三期工程建設項目擬投入6.31億元。

不過對于前次募資尚有11.5億元未使用完畢，此次又大額募資，有投資者認為澤璟制藥“目的不純”。在東方財富(300059,股吧)網等交流平臺上，有中小投資者認為，澤璟制藥上市不足2年再次定增，有圈錢之嫌。

不過，也有投資者比較看好此次定增。有投資者認為澤璟制藥“很有戰略眼光”；也有投資者認為，新藥研發所需資金巨大，澤璟制藥是在“未雨綢繆”。

曾調整募投項目 2個被暫停1個削減投入

早在上市之初，澤璟制藥就在招股說明書中坦言，公司在研藥品篩選、臨床試驗、實驗結果存在不確定性。臨床前研究項目無法獲得監管部門批準、未取得臨床試驗批件、臨床試驗階段項目未能按計劃推進、臨床試驗階段項目結果不達預期、申報生產階段未獲批準等，均可能導致公司藥物研發項目進展放緩甚至研發失敗的風險。

今年8月26日，澤璟制藥就發布公告，對IPO募投項目“新藥研發項目”部分子項目進行變更、金額調整及新增子項目。暫停了“多納非尼治療鼻咽癌Ib期、III期臨床試驗”，該項目原計劃投入4978.94萬元，截至2021年6月30日已投資金額為零。澤璟制藥解釋稱，現有鼻咽癌一線及二線標準治療方案已跟立項時不同，現有治療趨勢均以抗PD-1單抗或聯合化療為標準。

“ZG0588非酒精性脂肪性肝炎適應癥臨床前研究、臨床研究及藥學研究”項目也被暫停，該項目原計劃投入1.14億元，截至2021年6月30日已投入43.15萬元。

此外，澤璟制藥還減少了“奧卡替尼治療ALK/ROS1突變的非小細胞肺癌的臨床試驗及藥學研究”項目預算，擬投資金額由1.27億元調減至3592.63萬元。

澤普生醫保談判結果未知 仍存繼續虧損風險

今年6月，澤璟制藥實現首款產品（多納非尼，商品名澤普生）的商業化。憑借該產品，澤璟制藥上半年實現收入4240.95萬元，前三季度營收9857.86萬元。

不過，澤璟制藥仍處于虧損狀態。2016年至2020年，澤璟制藥分別虧損1.28億元、1.46億元、4.4億元、4.62億元、3.19億元；2021年前9月，虧損2.93億元。

盡管多納非尼為澤璟制藥創造了一條“回血”通道，但其能否成為澤璟制藥扭虧為盈的勝負手仍未可知。西南證券(600369,股吧)研報指出，今年澤璟制藥收入有望達到3億元。而前三季度，澤璟制藥虧損已接近3億元。

此外，澤普生已參加2021年國家醫保談判，是否能進醫保以及以什么價格進醫保，都對澤普生的銷售至關重要。

除已上市的澤普生之外，澤璟制藥其他產品仍處于研發階段，研發支出較大，澤璟制藥存在尚未盈利且在未來一定期間內未分配利潤持續為負的風險。

二級市場方面，自2020年8月創下股價最高點128.92元之后，澤璟制藥股價震蕩下跌。今日午盤，澤璟制藥收于62.63元，較最高點已跌去51.42%。