近期權(quán)益市場(chǎng)走出強(qiáng)勢(shì)行情，債市呈現(xiàn)震蕩調(diào)整，股債“蹺蹺板”效應(yīng)愈發(fā)明顯。
《證券日?qǐng)?bào)》記者通過(guò)走訪(fǎng)市場(chǎng)了解到，得益于權(quán)益市場(chǎng)上行，部分含權(quán)類(lèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品的年化收益率表現(xiàn)亮眼。受此影響，部分投資者選擇將部分資金從純固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)向“固收+權(quán)益”等含權(quán)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品。為了適應(yīng)市場(chǎng)需求，銀行也在加大對(duì)含權(quán)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的營(yíng)銷(xiāo)力度。
產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)熱
(資料圖)
《證券日?qǐng)?bào)》記者近日走訪(fǎng)多家國(guó)有大行及全國(guó)性股份制銀行了解到，銀行理財(cái)產(chǎn)品推薦清單中頻頻出現(xiàn)含權(quán)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品。與此同時(shí)，銀行理財(cái)子公司也在加大對(duì)含權(quán)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的推廣力度。
“目前行內(nèi)主推多款‘固收+權(quán)益’類(lèi)產(chǎn)品。這類(lèi)產(chǎn)品的特點(diǎn)是配置80%以上的債券、存款等固定收益資產(chǎn)，同時(shí)配置少量權(quán)益資產(chǎn)。和純固收類(lèi)產(chǎn)品相比，此類(lèi)產(chǎn)品的凈值波動(dòng)較大，但整體收益也會(huì)較高。由于有固定收益資產(chǎn)打底，整體來(lái)說(shuō)還是比較穩(wěn)健。”某全國(guó)性股份制銀行的理財(cái)客戶(hù)經(jīng)理向《證券日?qǐng)?bào)》記者如是推薦。
招銀理財(cái)于8月20日發(fā)布的產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)信息顯示，其推薦的兩款R3（中風(fēng)險(xiǎn)）風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的混合類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品正在認(rèn)購(gòu)期，兩款產(chǎn)品均含有一定比例的低波權(quán)益資產(chǎn)，以及由股票、量化中性、CTA和黃金構(gòu)成的策略組合。中郵理財(cái)于8月21日發(fā)布的理財(cái)產(chǎn)品推薦清單中同樣有多只風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3（中風(fēng)險(xiǎn)）的含權(quán)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，比如“鴻鑫日開(kāi)1號(hào)紅利科技輪動(dòng)策略”產(chǎn)品的權(quán)益部分高比例投向高股息ETF。
“拉長(zhǎng)時(shí)間線(xiàn)來(lái)看，純固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品和含權(quán)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的收益差距整體有所拉大。部分投資者出于對(duì)更高收益率及較低波動(dòng)的追求，選擇贖回部分純固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，轉(zhuǎn)而將資金投向風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)更高、含少量權(quán)益資產(chǎn)的‘固收+’理財(cái)產(chǎn)品。”上述理財(cái)客戶(hù)經(jīng)理進(jìn)一步告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，有的產(chǎn)品因認(rèn)購(gòu)熱度較高，出現(xiàn)當(dāng)日額度售罄的情況。
另有某全國(guó)性股份制銀行的理財(cái)客戶(hù)經(jīng)理告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，近期權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)上行，確實(shí)有很多客戶(hù)在考慮購(gòu)買(mǎi)含權(quán)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品。
普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，7月份，市場(chǎng)上現(xiàn)金管理類(lèi)、固定收益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品今年以來(lái)平均年化收益率分別為1.50%、2.73%，均較6月份有所下滑；同時(shí)，混合類(lèi)、權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品今年以來(lái)平均年化收益率分別較6月份上升0.51個(gè)百分點(diǎn)、7.19個(gè)百分點(diǎn)，至3.64%、9.93%。
值得一提的是，某些掛鉤被動(dòng)指數(shù)的混合類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品年化收益率頗為亮眼。比如中銀理財(cái)發(fā)行的混合類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品“中銀理財(cái)-智富指數(shù)跟蹤策略日開(kāi)”，權(quán)益部分聚焦中證1000指數(shù)。記者在中國(guó)銀行App查詢(xún)到，該款產(chǎn)品近一個(gè)月的年化收益率高達(dá)12.70%，且今年以來(lái)的年化收益率總體保持上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。
機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存
當(dāng)前含權(quán)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品升溫的重要背景是，伴隨債市利率中樞下行，以固收類(lèi)為主的銀行理財(cái)產(chǎn)品正面臨著收益考驗(yàn)。銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)半年報(bào)告（2025年上）》顯示，2025年上半年，理財(cái)產(chǎn)品的平均年化收益率為2.12%，較2024年2.65%的平均年化收益率下降0.53個(gè)百分點(diǎn)。而2023年，這一數(shù)值為2.94%。
盈米基金資管產(chǎn)品研究員袁劍楠對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，國(guó)內(nèi)利率中樞下行，傳統(tǒng)現(xiàn)金管理類(lèi)、純債銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率走低，疊加今年以來(lái)權(quán)益市場(chǎng)整體走勢(shì)較強(qiáng)。投資者對(duì)收益增強(qiáng)的需求與銀行理財(cái)子公司含權(quán)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的供給提升相呼應(yīng)，使得含權(quán)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)熱度愈發(fā)升溫。
“銀行理財(cái)產(chǎn)品此前的高收益信用債、非標(biāo)、存款資產(chǎn)到期，帶動(dòng)整體收益率下行；同時(shí)，今年1月份至3月份債市大幅回調(diào)，近期股債‘蹺蹺板’效應(yīng)顯著導(dǎo)致債市震蕩回調(diào)，均對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的整體收益率造成影響。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明進(jìn)一步補(bǔ)充。
在政策鼓勵(lì)理財(cái)資金入市和銀行理財(cái)收益整體走低的背景下，含權(quán)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展迎來(lái)機(jī)遇，同時(shí)也存在待解決的挑戰(zhàn)。
“銀行及銀行理財(cái)子公司在拓展含權(quán)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，面臨著傳統(tǒng)銀行理財(cái)客群風(fēng)險(xiǎn)偏好低，對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)較為敏感，客戶(hù)預(yù)期管理難度較大的問(wèn)題。此外，權(quán)益市場(chǎng)本身波動(dòng)性較高，這對(duì)銀行理財(cái)子公司的相關(guān)投研能力也提出更高要求。”袁劍楠認(rèn)為。
某全國(guó)性股份制銀行的理財(cái)客戶(hù)經(jīng)理對(duì)記者坦言，考慮到客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，行內(nèi)對(duì)于R3（中風(fēng)險(xiǎn)）及以上風(fēng)險(xiǎn)的含權(quán)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品一般不做推薦。
受訪(fǎng)專(zhuān)家表示，銀行理財(cái)子公司可以從投研能力、客群管理、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等方面發(fā)力，進(jìn)一步拓展含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)。
袁劍楠表示，銀行理財(cái)子公司可以引入相對(duì)成熟的權(quán)益或量化團(tuán)隊(duì)，或借力外部管理人增強(qiáng)自身投研能力。
產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，普益標(biāo)準(zhǔn)研究員董丹濃認(rèn)為，銀行理財(cái)子公司可以構(gòu)建“安全墊+收益增強(qiáng)”雙輪驅(qū)動(dòng)模式，優(yōu)化底層資產(chǎn)，增加存款、同業(yè)存單、高評(píng)級(jí)短久期債券配置比例，減少產(chǎn)品凈值的波動(dòng)。同時(shí)，根據(jù)投資者需求的不同推出3個(gè)月、6個(gè)月、1年期等多期限產(chǎn)品，設(shè)置靈活的持有期和贖回規(guī)則，兼顧流動(dòng)性和收益。
“此外，銀行理財(cái)子公司可以按風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分產(chǎn)品線(xiàn)，精準(zhǔn)匹配客群需求；定期推送持倉(cāng)報(bào)告、市場(chǎng)解讀等，實(shí)現(xiàn)投顧閉環(huán)。對(duì)于特殊需求客群，如高凈值及個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)，可通過(guò)定制化含權(quán)產(chǎn)品方案布局長(zhǎng)期限含權(quán)產(chǎn)品，提升負(fù)債端的穩(wěn)定性。”袁劍楠表示。
