天地環(huán)保只有兩名股東，國(guó)資公司浙江長(zhǎng)廣(集團(tuán))有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱長(zhǎng)廣集團(tuán))持股80%，浙江浙能綠色能源股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)(簡(jiǎn)稱綠能基金)持股20%，二者均受浙能集團(tuán)實(shí)際控制，實(shí)際控制人為浙江省國(guó)資委。因此，公司存在被控股股東實(shí)際控制的情形。

近幾年，天地環(huán)保經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。2018年、2019年，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))同比增速超過70%。2020年前三季度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)已經(jīng)超過2019年全年。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的背后，是較為頻繁的關(guān)聯(lián)交易。2017年至2019年，公司向關(guān)聯(lián)方銷售的收入均超過5億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重最高為48.64%。

近年來，天地環(huán)保及其子公司違規(guī)頻繁。公司及子公司還頻頻卷入大額訴訟。

備受質(zhì)疑的是天地環(huán)保IPO募資。公司本次IPO擬募資16億元，其中，6.36億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。此前，公司已經(jīng)現(xiàn)金分紅7.56億元，目前賬面資金仍有20.31億元。分紅、再募資，公司因此被質(zhì)疑圈錢。

關(guān)聯(lián)方庇護(hù)下快增長(zhǎng)

依托關(guān)聯(lián)方的庇護(hù)，天地環(huán)保實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。

天地環(huán)保成立于2002年，至今已有19年，其主要從事大氣污染治理業(yè)務(wù)及固廢處理業(yè)務(wù)，是浙能集團(tuán)旗下的環(huán)保綜合治理企業(yè)。近幾年，單純從數(shù)據(jù)上看，公司實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展。

2014年底，天地環(huán)保總資產(chǎn)為11.62億元、營(yíng)業(yè)收入13.86億元、凈利潤(rùn)0.86億元。

到了2017年底，公司總資產(chǎn)達(dá)到40.73億元、營(yíng)業(yè)收入14.12億元、凈利潤(rùn)1.44億元。2018-2020年前三季度，天地環(huán)保表現(xiàn)為高速增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入分別為14.80億元、22.68億元、21.46億元，凈利潤(rùn)分別為2.49億元、4.24億元、4.54億元。2020年前三個(gè)季度，營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)接近2019年全年，凈利潤(rùn)則已經(jīng)超過2019年全年。

從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)看，2017年是個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

事實(shí)也是如此。這一年，公司實(shí)施重大資產(chǎn)重組。

根據(jù)招股書，通過無償劃轉(zhuǎn)形式，浙能催化劑、玉環(huán)水務(wù)、東發(fā)環(huán)保、天達(dá)環(huán)保等四家公司并入天地環(huán)保。截至2016年底，上述四家標(biāo)的公司總資產(chǎn)18.55億元、凈資產(chǎn)13.65億元、營(yíng)業(yè)收入8.29億元、利潤(rùn)總額1.32億元，分別占當(dāng)期天地環(huán)保的94.13%、164.96%、48.44%、51.02%。

值得一提的是，天達(dá)環(huán)保2016年的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額分別為11.78億元、9.71億元、5.10億元、1.06億元，其凈資產(chǎn)已經(jīng)超過當(dāng)年的天地環(huán)保。

天達(dá)環(huán)保曾獨(dú)立闖關(guān)IPO，計(jì)劃登陸上交所主板。2015年，主板發(fā)審委否決了天達(dá)環(huán)保的上市申請(qǐng)。而在此前，市場(chǎng)對(duì)天達(dá)環(huán)保的質(zhì)疑之聲不斷，包括依賴關(guān)聯(lián)企業(yè)、依賴浙江區(qū)域等。

天達(dá)環(huán)保并入天地環(huán)保后予以注銷，天達(dá)環(huán)保的突出問題，天地環(huán)保是否成功解決了?答案是否定的，這些問題依然存在。

在招股書中，天地環(huán)保也坦承較為突出的關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)。

浙能集團(tuán)是天地環(huán)保的間接控股股東，也是天地環(huán)保的大客戶，更是第一大供應(yīng)商，天地環(huán)保與其之間的關(guān)聯(lián)交易密切。

2017年至2020年前三季度，天地環(huán)保向關(guān)聯(lián)方銷售商品或提供勞務(wù)的金額分別為6.87億元、6.32億元、5.47億元、3.69億元，占營(yíng)業(yè)收入的48.64%、42.71%、24.13%、17.21%。公司向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)商品或接受勞務(wù)的金額分別為2.47億元、2.43億元、2.30億元、1.33億元，分別占營(yíng)業(yè)成本的25.97%、28.38%、17.84%、10.56%。

不僅如此，公司毛利率還明顯高于同業(yè)可比上市公司。

天地環(huán)保稱，公司固廢處理業(yè)務(wù)毛利率高于同行業(yè)公司，源于公司采用總包模式為電廠提供固體廢棄物無害化處理長(zhǎng)期服務(wù)，以總包模式的長(zhǎng)期固定價(jià)格取得固體廢棄物，后續(xù)生產(chǎn)加工為固廢處理產(chǎn)品以市場(chǎng)化價(jià)格對(duì)外銷售，保證了固廢處理業(yè)務(wù)主要原材料供應(yīng)的持續(xù)穩(wěn)定性和固定的原材料采購(gòu)成本，因而毛利率較高。

2018年底，天地環(huán)保與浙能電力下屬主要合作電廠續(xù)簽10年期的長(zhǎng)期合同。

不差錢仍使用募資補(bǔ)流

作為浙江國(guó)資委實(shí)際控制的環(huán)保企業(yè)，天地環(huán)保并不缺錢。其大舉募資存在圈錢嫌疑。

本次IPO，天地環(huán)保打算在科創(chuàng)板上市，但其科創(chuàng)屬性并不明顯。

天地環(huán)保主要從事大氣污染治理業(yè)務(wù)及固廢處理業(yè)務(wù)。公司稱，其通過持續(xù)不斷的技術(shù)研發(fā)和儲(chǔ)備，先后獲得255項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利45項(xiàng)。經(jīng)長(zhǎng)期持續(xù)創(chuàng)新與積累，已擁有具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的超低排放環(huán)保島關(guān)鍵技術(shù)及成套工藝、船舶脫硫集成技術(shù)、蓄熱式熱氧化技術(shù)、粉煤灰綜合利用技術(shù)等核心技術(shù)。

但是，在研發(fā)投入方面，天地環(huán)保并不突出。2017年至2020年前三季度，公司研發(fā)投入分別為5660.74萬(wàn)元、6244.83萬(wàn)元、9046.52萬(wàn)元、7330.45萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為4.01%、4.22%、3.99%、3.42%，雖然研發(fā)投入逐年增長(zhǎng)，但研發(fā)投入比例穩(wěn)定在4%左右，并未上升。

在A股科創(chuàng)板掛牌的319家公司中，2020年，研發(fā)投入占比低于4%的只有24家。

研發(fā)人員方面，截至2020年9月底，公司研發(fā)人員數(shù)量為158名，占員工總數(shù)1168人的13.53%。這一比例，在科創(chuàng)板公司中排名倒數(shù)第60位。

天地環(huán)保的研發(fā)人員數(shù)量還受到質(zhì)疑。公司的研發(fā)人員主要是以項(xiàng)目制的形式參與各項(xiàng)研發(fā)活動(dòng)，各部門內(nèi)擁有相關(guān)技術(shù)積累與項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)的人員均會(huì)參與研發(fā)項(xiàng)目，并通過參與項(xiàng)目具體研發(fā)工作，提供相關(guān)技術(shù)服務(wù)，為公司項(xiàng)目開發(fā)及研究成果作出相應(yīng)貢獻(xiàn)。對(duì)于上述研發(fā)人員的認(rèn)定和劃分，存在原本為其他人員，因當(dāng)年度研發(fā)工時(shí)占比達(dá)到50%以上而被轉(zhuǎn)劃為研發(fā)人員的情形，亦存在此前被劃分為研發(fā)人員，但因當(dāng)年度研發(fā)工時(shí)占比不足50%而不再被認(rèn)定為研發(fā)人員的情況。

因此，市場(chǎng)質(zhì)疑，天地環(huán)保可能存在將其他人員劃入研發(fā)人員湊數(shù)的情形。

從目前的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)看，公司財(cái)務(wù)狀況較好。截至2020年9月底，公司賬面貨幣資金高達(dá)20.31億元，長(zhǎng)短期債務(wù)合計(jì)只有2.23億元，應(yīng)收賬款與應(yīng)付賬款基本相當(dāng)，無大型在建項(xiàng)目。

然而，本次IPO，公司擬募資16億元，其中6.36億元募資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

超過20億元資金閑置，仍然將6.36億元募資補(bǔ)充流動(dòng)資金，天地環(huán)保此舉讓人不解。

超百萬(wàn)訴訟案達(dá)7宗

天地環(huán)保應(yīng)收賬款居高不下，除關(guān)聯(lián)方支付賬款較慢外，也與公司追債不力有關(guān)。

船運(yùn)企業(yè)是天地環(huán)保近年來新開拓的客戶，近兩年，太平船務(wù)就是公司船舶脫硫業(yè)務(wù)的主要客戶。

公開資料顯示，成立于1967年的太平船務(wù)是東南亞最大的集裝箱船東之一，核心業(yè)務(wù)覆蓋亞洲、非洲、南美洲和中東地區(qū)。但在近幾年，太平船務(wù)經(jīng)營(yíng)較為糟糕，頻頻處置資產(chǎn)還債。

從2019年開始，太平船務(wù)成為天地環(huán)保的客戶。2019年、2020年，天地環(huán)保分別向其銷售2.62億元、2.48億元，但到2020年底，公司有2.20億元賬款未收回。

慶幸的是，今年上半年，太平船務(wù)融資順利，天地環(huán)保的2.20億元賬款順利收回，算是有驚無險(xiǎn)。

而與大唐內(nèi)蒙古多倫煤化工有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱“大唐多倫”)發(fā)生的賬款，天地環(huán)保可能面臨數(shù)千萬(wàn)元打水漂。

根據(jù)招股書，2013年3月9日，天地環(huán)保工程與大唐多倫簽訂動(dòng)力鍋爐脫硝改造EPC公司總承包合同，對(duì)其進(jìn)行動(dòng)力鍋爐脫硝改造，2014年12月5日竣工。

2018年8月，天地環(huán)保與大唐多倫簽署債權(quán)債務(wù)處理備忘錄，確認(rèn)截至當(dāng)年4月，天地環(huán)保實(shí)際收到工程款1.03億元，尚需支付6059萬(wàn)元。雙方約定，大唐多倫自2018年8月至2022年6月，依次分批清償工程款。

由于大唐多倫生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況不良，并未按照備忘錄要求按期回款。天地環(huán)保多次催款，至今仍欠4685.31萬(wàn)元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者通過wind軟件查詢到，大唐多倫卷入大量訴訟，裁判文書上百起、開庭公告97份、被執(zhí)行文書4份。今年4月25日，因?yàn)槲茨馨雌趦敻秱鶆?wù)，多倫縣人民法院向大唐多倫及其法定代表人閆國(guó)富發(fā)出限制消費(fèi)令。

2014年至今，時(shí)隔8年，仍然未能收回賬款，天地環(huán)保存在4685萬(wàn)元賬款打水漂風(fēng)險(xiǎn)。

除了上述賬款未收回外，天地環(huán)保還存在6宗百萬(wàn)元訴訟案。

天地環(huán)保子公司東發(fā)環(huán)保曾向法院起訴，向江蘇翔盛粘膠纖維股份有限公司(簡(jiǎn)稱“江蘇翔盛”)追討設(shè)備款、工程款合計(jì)805.79萬(wàn)元。因江蘇翔盛無償還能力，強(qiáng)制執(zhí)行也未果。2018年11月，江蘇翔盛破產(chǎn)清算，確認(rèn)東發(fā)環(huán)保的債權(quán)總額1004.89萬(wàn)元。去年7月，東發(fā)環(huán)保收到首次分配款69.34萬(wàn)元。預(yù)計(jì)可取得的第二次分配款至今尚未收到。

因此，在江蘇翔盛身上，天地環(huán)保可能會(huì)有數(shù)百萬(wàn)元款項(xiàng)無法追回。

除了應(yīng)收賬款回收難度大外，天地環(huán)保在經(jīng)營(yíng)方面頻頻違規(guī)被罰。

2017年12月，天地環(huán)保發(fā)生事故，監(jiān)管部門確認(rèn)其安全生產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)職責(zé)不明確、安全管理人員未認(rèn)真履行管理職責(zé)，沒有認(rèn)真開展安全隱患排查，安全生產(chǎn)教育和培訓(xùn)不到位，遂對(duì)其則令改正并給予10萬(wàn)元的罰款處罰。

2018年，當(dāng)時(shí)的子公司玉環(huán)水務(wù)超標(biāo)排水被環(huán)保部門罰款7萬(wàn)元。去年9月，因?yàn)榇▋r(jià)格，子公司蘭溪天達(dá)被罰沒4.56萬(wàn)元。（記者魏度）