醫藥生物板塊2020年營收同比+ 6.67%，歸母凈利潤同比+ 26.41%，2021年一季度營收同比+ 30.54%，歸母凈利潤同比+ 71.63%。整個板塊實現高速增長的主要原因在于:全球疫情帶來的防疫物資和醫療器械基礎設備采購額的快速增長;疫情階段海外原料藥供應短缺帶來中國原料藥行業的爆發;全球創新藥持續強勁的融資帶來CRMO行業高速增長。經過2019-2020年的核心資產的上漲(主要來自估值擴張)，2021年投資機會有望出現百花齊放的局面。

化學藥板塊：新冠疫情對化學制藥板塊同時帶來沖擊和機遇。由于隔離政策和大眾衛生意識的大幅加強，2020年化學制藥收入同比下滑。同時海外疫情的持續發酵，給國內原料藥生產企業帶來了增量訂單。2021年一季度國內化學制藥企業業務已基本恢復正常。帶量采購和醫保控費政策逐漸常態化，化學制藥的總體利潤率水平將顯現持續下行的趨勢。

生物制品板塊：新冠疫情對于疫苗板塊有明顯的推動作用，疫苗的需求量大且維持剛性，疫苗廠商2021年一季度業績維持了穩定增長的態勢。血制品板塊整體增長較平穩，2020年初疫情爆發時有抗病毒作用的靜丙批簽發量大幅提升，常規品種產品的需求下降。隨著疫情得到控制，各個品種的血液制品需求和使用逐漸恢復正常。供給端疫情對海內外采漿量造成沖擊，漿源豐富的龍頭企業將有望迎來量價齊升的機遇。創新藥方面國內陸續涌現出一些優質企業創新藥擁有可觀的市場潛力。需要注意個別靶點或生物類似藥同類競品較多，未來有面臨集中采購的風險。

中藥板塊：2020年全年中藥板塊收入仍呈負增長，利潤端則實現兩位數增長。上半年大部分中藥企業受疫情影響沖擊較大，三季度開始業績緩慢恢復，品牌龍頭企業利潤貢獻明顯;因2020年一季度的低基數，2021年一季度中藥板塊收入端與利潤端均實現兩位數的增長。在醫保控費的大背景下，醫保目錄調整、帶量采購、輔助用藥受限，中藥注射劑限制等政策持續推進，行業雖略顯回暖，但業績增長仍承壓，建議關注品牌中藥企業。

醫療器械板塊：受全球新冠疫情刺激，2020年醫療器械板塊整體出現大幅增長，但板塊內部業績分化明顯，疫情期間：基礎醫療設備、醫用耗材、新冠檢測(核酸、抗體)、藥機工業等大幅增長。高值耗材、中高端醫療設備受新冠疫情影響較大，部分公司業績出現下滑。2021年一季度新冠檢測、治療業務相關企業仍保持快速增長。非新冠受益的企業隨著國內疫情的控制也快速恢復。

醫藥商業板塊：2020年年初以來主要由于新冠疫情的影響，2020年同比增速有所降低，其中醫藥商業板塊中的經銷商企業受影響較大，零售藥店板塊收入增速也有所下降。2021年Q1以來隨著國內新冠疫情得到控制，醫藥商業板塊整體收入出現較大幅度增長，其中經銷商企業恢復明顯。2020年以來兩票制等政策因素影響趨于平穩，板塊整體利潤端的增速呈現高于收入端增速的態勢。

醫療服務板塊：2020年醫療服務收入整體保持兩位數以上的增長，板塊內部業績分化加劇。因國內復工較早且海外疫情蔓延導致訂單向國內轉移，CRMO板塊公司業績增長突出。專科醫療服務企業在2020年一季度時受到疫情的一定沖擊，二季度疫情逐步消退，業績迅速反彈，2021年一季度疫情影響已基本消退。第三方實驗室企業受益于新冠檢測需求帶來增量，2020年全年及2021年一季度業績實現爆發增長。建議關注布局與運營完善的專科醫療服務頭部企業與CRMO板塊競爭優勢明顯的龍頭企業。

2021年該行業以來漲幅榜排名前20的股票中有15只股票落在320億市值以下，2021年中小市值股票有望獲得明顯超額收益，邏輯在于：眾多細分產業處于高速增長階段，如醫美、CRMO、IVD、診斷服務、腫瘤醫療服務等;這些領域的龍頭并沒有完全形成，有望出現百花齊放的局面。此外全球新冠疫情對行業將產生長期持續的影響。投資策略：核心資產+高景氣度細分賽道。投資組合：邁瑞醫療、康泰生物、迪安診斷、凱萊英、普洛藥業、昭衍新藥、博騰股份、派林生物、新產業、潤達醫療、九強生物。