3月31日，港股公司安踏體育(02020，HK)發布2021年年報。2021年，安踏體育實現收益約493億元(人民幣，下同)，同比增長38.9%;年內溢利82億元，同比增長47.6%;股東應占溢利(包括分占合營公司虧損影響)約77億元，同比增長49.6%。

值得一提的是，2021年安踏體育營業收入首次超越阿迪達斯中國的營業收入343.4億元，直逼耐克中國的510.2億元，按此增速，2022年安踏有望完成對耐克的超越。

安踏主品牌復蘇

分品牌看，公司總收益增長是由于安踏分部、FILA分部及其他品牌收益增長。安踏品牌為公司2021年貢獻收益約240億元，同比增長52.5%;FILA品牌貢獻收益約218億元，同比增長25.1%;其他品牌貢獻收益約35億元。

對于安踏品牌增速的顯著增長，安踏體育分析，分別是電子商貿的增長、DTC模式和疫情的緩和。在安踏品牌的240億元收益構成當中，DTC模式實現收益約85.5億元，同比增長484.7%;電子商貿實現收益約82億元，同比增長61.6%;傳統批發及其他實現收益約72億元，同比下降21.3%。

其中，DTC模式是安踏體育在2020年提出的轉型方向，轉型重點是去掉中間商環節，將產品直接賣給消費者，業務模式主要包括直營店、電商。財報顯示，目前，在總計約6000家門店中，約有52%由安踏直營，48%由加盟商運營。DTC業務占比已接近70%，店效提升超過25%。

而針對FILA的收益增長，安踏體育在財報中解釋，主要歸因于電子商貿業務的增長和疫情的緩和，以及消費者需求增加及零售折扣減少。

成本來看，財報顯示，2021年安踏體育的廣告及宣傳開支花了約61.1億元，同比增加2.4%，占總營收的比例達到12.4%，而其研發成本在總營收中的占比則從2.5%下降至2.3%。但同期李寧的廣告及市場推廣費用才約17.8億元。

業內人士對此表示，安踏想通過買買買復制FILA的成功難度不小，而多品牌運營戰略也將導致其營銷成本劇增。

國潮，能幫安踏走多遠

得益于近兩年興起的國潮經濟，國產運動品牌迎來發展機遇。艾媒咨詢監測數據顯示，2021年國產運動品牌產品銷量總體呈現較為強勁的增長勢頭，同比增幅超過40%。

同時，2021年、2022年是體育大年，先后舉行了東京奧運會和北京冬奧會，作為國際奧委會官方服裝贊助商，安踏集團收益頗多。其圍繞跑步、籃球、羽毛球、足球、游泳等多個賽事加大贊助，推出系列產品。

數據顯示，“雙奧”期間，安踏在百度、微信等信息平臺的搜索指數均創下歷史新高，在抖音、微博等社交平臺的總曝光量達220.2億，總閱讀量211.5億。2月4日北京冬奧會開幕式當天，安踏微信指數環比增幅213%，達到1.32億。

不過，在資本市場上安踏似乎并未因為有冬奧會的加持而提升股價。

2021年8月，安踏股價創下歷史最高點190港元/股后一路震蕩下行，2022年3月一度跌破80港元/股，截至發稿，安踏報97.15港元，跌逾3%。

這股國潮風刮過之后，安踏還能保持去年高增長嗎？有分析指出，一方面是疫情反復，居民消費意愿下降，市場對于運動品牌龍頭企業的增長期望，從前兩年的樂觀態度轉變為觀望。另一方面，阿迪、耐克等國際巨頭在東南亞地區供應鏈問題逐漸解決，并明確表示將在2022年繼續投入中國市場。