2022開年以來，A股市場(chǎng)持續(xù)表現(xiàn)動(dòng)蕩。但在這云詭波譎的市場(chǎng)之下，銀行板塊卻顯得“一枝獨(dú)秀”，尤其是虎年春節(jié)回來之后，連續(xù)兩個(gè)交易日銀行個(gè)股普漲，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2月7日與2月8日，申萬一級(jí)銀行板塊分別上漲3.16%和1.42%，截至2月9日，銀行仍是同期全市場(chǎng)31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中錄得正漲幅最高板塊之一，以開年來6.62%的漲幅高居榜首!
銀行板塊為何虎年“先拔頭籌”?后續(xù)我們?cè)撊绾瓮顿Y銀行板塊?
一、 低估值、高股息率，這個(gè)板塊備受長線資金青睞
我們知道，銀行板塊由于其特有的大金融屬性，歷史上都表現(xiàn)出“低估值”和“高股息率”的特點(diǎn)。無論是橫向?qū)Ρ冗€是參照歷史來看，配置性價(jià)比都處于較高的狀態(tài)。
根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至2月9日，按申萬一級(jí)行業(yè)口徑，銀行的市凈率(PB-LF)在31個(gè)行業(yè)中排名最低，僅為0.64倍。在近五年里位于7.42%的歷史分位點(diǎn)。
事實(shí)上，A股銀行“破凈”也是近幾年的常態(tài)了，作為藍(lán)籌金融股代表的銀行，較低的市凈率也意味這他的估值較低，距離合理的區(qū)間還有較大空間的提升，因此投資價(jià)值也較高。
而經(jīng)歷了虎年1月份的震蕩行情之后，銀行板塊的風(fēng)格對(duì)長線資金的吸引越發(fā)明顯。據(jù)天風(fēng)證券統(tǒng)計(jì)，近期機(jī)構(gòu)陸續(xù)加大對(duì)銀行股的配置。陸股通中銀行板塊市值占比2022年以來急速上升，三周多時(shí)間占比提升了1.33pct至8.06%。
尤其值得一提的是，港股似乎更加“春江水暖鴨先知”，港股通銀行市值占比從11月底就開始穩(wěn)步提升，至春節(jié)前(1月25日)占比達(dá)19.38%，較2021年11月末的低點(diǎn)提升2.30pct。
二、 各路資金一致pick?銀行有“天時(shí)”也有“地利”
古人云勝者有三，“天時(shí)地利人和”;搞投資也不例外，這么多主流資金此時(shí)此刻認(rèn)可銀行賽道，就是因?yàn)楝F(xiàn)在的銀行板塊起碼占據(jù)著“天時(shí)地利”。
首先是“天時(shí)”
銀行作為典型的藍(lán)籌金融股，由于其營業(yè)模式極其成熟，盈利能力較強(qiáng)而且較為穩(wěn)定，而且自身體量較大，因此歷來都是風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的“穩(wěn)健價(jià)值投資派”所青睞的行業(yè)之一，也是市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的“避風(fēng)港”。
在牛虎年歲交替之際，隨著全球疫情反復(fù)和外部動(dòng)蕩，無論是國內(nèi)還是國外，都出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)下行的壓力和流動(dòng)性邊際寬松的宏觀狀態(tài)。國內(nèi)去年12月CPI同比增長1.5%，12月PPI同比增長10.3%，都比前值有所回落;而在國外，各國聯(lián)儲(chǔ)里也“鴿”聲四起，強(qiáng)調(diào)寬松環(huán)境;而從歷史走勢(shì)來看，經(jīng)濟(jì)下行和流動(dòng)性邊際寬松都會(huì)相對(duì)利好銀行板塊。
其次是“地利”
銀行自身的業(yè)績拐點(diǎn)已過，總體盈利狀況已經(jīng)回歸常態(tài)。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，在已公開2021年年報(bào)業(yè)績快報(bào)的19家銀行中，歸母凈利潤的同比增長率普遍在20%~30%，但根據(jù)最新的市凈率(2月9日)可以看到，有不少高增長的銀行仍處于破凈之中，能“賺錢”，又“劃算”，這樣的資產(chǎn)也許就是大家口邊常提的相對(duì)“價(jià)值洼地”了。
三、“不買貴的”，投資也可以有“紅包+折扣”
如果說現(xiàn)在的A股銀行“劃算”，投資性價(jià)比相對(duì)較高;那么，有沒有比A股銀行更“劃算”的?答案是有——港股銀行。
這里就要先跟大家解釋一個(gè)小知識(shí)：
很多上市公司體量很大，除了在A股上市，它們也會(huì)在港股上市，“A港雙棲”;但由于交易制度、投資門檻不一樣，因此兩地的同一家公司的股價(jià)也會(huì)有一定的差異。如果單純以分享公司的紅利出發(fā)，那當(dāng)然是更“便宜”的那一邊更加“劃算”啦!我們經(jīng)常聽到的“AH股溢價(jià)指數(shù)”，就是用來追蹤A股港股兩地同時(shí)上市的股票的價(jià)格差異的。
港股作為國際交易市場(chǎng)，相對(duì)A股更容易受到國際事件的波動(dòng)影響，因此在近兩年的時(shí)間里，由于歐美疫情反復(fù)等因素，港股整體走勢(shì)下行，不少個(gè)股的價(jià)格相對(duì)A股更低。
銀行本來就因?yàn)橘Y產(chǎn)屬性在“打折”，而港股因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境也在“打折”，兩者疊加在一起，就像是外賣里的“折扣”+“紅包”，每下一單商家都要“虧麻了”。當(dāng)然，實(shí)際上這種調(diào)侃背后的本質(zhì)是“行業(yè)”加“市場(chǎng)”兩個(gè)低估因素的疊加;但從“資產(chǎn)總會(huì)回歸價(jià)值”的理論來說，這種雙重疊加的“福利”更只是暫時(shí)的，無論是銀行板塊還是港股市場(chǎng)，總有價(jià)格回歸正常的時(shí)候。
那么，我們?nèi)绾瓮顿Y銀行股甚至在港股市場(chǎng)種折價(jià)的銀行股呢?
還記得前面提到，中證公司編制了AH股溢價(jià)指數(shù)來追蹤兩地市場(chǎng)的溢價(jià)情況，其實(shí)，他們還編制了專門考察兩地銀行行業(yè)溢價(jià)情況的指數(shù)，那就是中證銀行AH價(jià)格優(yōu)選指數(shù)。
簡單來說，中證銀行AH價(jià)格優(yōu)選指數(shù)就是在原來的中證銀行指數(shù)的基礎(chǔ)上，如果成分股中有在香港上市的，那么就拎出來對(duì)比一下，如果發(fā)現(xiàn)港股的更便宜(經(jīng)匯率調(diào)整后的滬深市場(chǎng)證券價(jià)格除以香港市場(chǎng)證券的價(jià)格比率小于1.05)，那就選擇港股的這只作為樣本股。
一句話概括，就是“同一公司，看哪便宜”。
正如之前所說，目前港股仍處于相對(duì)低估區(qū)間，因此中證銀行AH價(jià)格優(yōu)選指數(shù)目前40只成分股中，共計(jì)有約35%的A股銀行通過港股替代A股。
而從歷史數(shù)據(jù)看，中證銀行AH價(jià)格優(yōu)選指數(shù)長期大部分時(shí)間也是跑贏單純的中證銀行指數(shù)的。中證銀行指數(shù)自2013年7月15日發(fā)布以來到2022年1月25日，上漲136.78%(年化復(fù)利10.65%)，而同期中證銀行AH價(jià)格優(yōu)選指數(shù)漲幅為165.51%(年化復(fù)利11.47%);中證銀行AH價(jià)格優(yōu)選指數(shù)顯著跑贏純A股指數(shù)，年化復(fù)合收益超額為0.82%。原因就是因?yàn)?strong>“誰便宜買誰”，通過兩地價(jià)格優(yōu)選的策略，來實(shí)現(xiàn)超額收益。
最后的重點(diǎn)來了!
市場(chǎng)首只跟蹤中證銀行AH價(jià)格優(yōu)選指數(shù)基金——招商中證銀行AH價(jià)格優(yōu)選指數(shù)(認(rèn)購代碼：517903)已正式發(fā)行，考慮把握銀行加港股雙重相對(duì)低估窗口期的投資者不妨關(guān)注一波。雖然投資不是“投機(jī)”，但這并不意味著我們?cè)谕顿Y中不應(yīng)該“錙銖必較”。像中證AH銀行指數(shù)這樣“貨比三家”，讓我們的投資成本進(jìn)一步降低，也是獲取更多超額收益的實(shí)用“套路”!
