近日，上海畢得醫藥科技股份有限公司(下稱“畢得醫藥”)沖刺科創板上市獲上交所受理，本次擬募資4.34億元。

圖片來源：上交所官網

公司自稱是一家以面向人民生命健康為基本價值觀，聚焦于新藥研發產業鏈前端，依托藥物分子砌塊的研發設計、生產及銷售等核心業務，能夠為新藥研發機構提供結構新穎、功能多樣的藥物分子砌塊及科學試劑等產品的高新技術企業、國家級專精特新“小巨人”企業。

公司的產品主要服務于藥物靶點發現，苗頭化合物合成及篩選，先導化合物發現、合成及優化，藥物候選化合物發現等新藥研發的關鍵環節。

圖片來源：公司招股書

財務數據顯示，公司2018年、2019年、2020年、2021年前9月營收分別為1.63億元、2.49億元、3.91億元、4.27億元;同期對應的凈利潤分別為-1,883.13萬元、-110.25萬元、5,900.36萬元、6,670.09萬元。

公司根據《上海證券交易所科創板股票發行上市審核規則》的要求，結合企業自身規模、經營情況、盈利情況等因素綜合考量，選擇的具體上市標準為：“預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5,000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元”。

根據可比上市公司的估值水平推算，公司預計市值不低于人民幣10億元，且2020年營業收入為39,146.50萬元，公司歸屬于母公司所有者的凈利潤為5,900.36萬元(扣除非經常性損益前后的孰低口徑)，符合最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元的要求。

本次募資擬用于藥物分子砌塊區域中心項目、研發實驗室項目、補充流動資金。

圖片來源：公司招股書

截至本招股說明書簽署日，戴嵐直接持有發行人43.30%股份，戴龍直接持有發行人19.23%股份。戴嵐、戴龍系姐弟關系。

戴嵐和戴龍實際持有、控制發行人不少于69.80%股份所對應的表決權，為發行人的控股股東、實際控制人。

資本邦注意到，畢得醫藥背后有深創投加持，深創投直接持股0.22%，紅土浙興直接持股0.88%。深創投直接持有紅土浙興30%股權。

畢得醫藥坦言公司存在以下風險：

(一)技術研發風險

1、藥物分子砌塊設計風險

公司研發重點主要基于對新藥研發市場方向的判斷，如公司未來無法在藥物分子砌塊設計領域準確把握新藥研發行業的市場熱點、發展趨勢及行業技術動態，或者公司喪失技術優勢，將導致公司藥物分子砌塊產品在市場上缺乏吸引力及競爭力，公司業績存在因此而下滑的風險。

2、技術人員流失風險

藥物分子砌塊和科學試劑產品種類豐富，產品研發設計、反應合成、分子結構確證、純度檢測及純化工藝復雜且需要緊跟科技發展前沿動態，優秀的研發人員需要跨學科了解或掌握生物科學、藥理學、藥代動力學、藥物化學、分析化學、化學安全評價及化學工藝開發優化等多學科領域交叉的相關知識，同時需要較長時間的技術沉淀方可參與產品研發設計、合成反應工藝路徑研發、分子結構確證、純度檢測及純化等工藝及分析方法的研發。

公司從事的藥物分子砌塊和科學試劑的研發與生產為技術密集型業務，高素質專業人才是公司的核心競爭要素。公司經過多年的經營，已初步建立了行業內具有較強競爭力的技術團隊。但由于行業近些年發展迅速，對專業人才需求與日俱增，如后續發展過程中出現人才流失或人才短缺的情況，將給公司正常經營帶來不利影響。

(二)公司產品銷售增長受新藥研發進展影響

公司的產品為新藥研發和商業化生產過程中所需要的從毫克到百千克級的藥物分子砌塊及科學試劑。由于發行人的藥物分子砌塊、科學試劑產品在研發初期成功的應用在這些新藥研發項目中，隨著新藥研發階段不斷向前推進，發行人的藥物分子砌塊、科學試劑產品可以持續地實現銷售，且需求量會不斷增加。因此，公司產品銷售增長受制于客戶新藥研發進展，如果公司客戶新藥研發進展緩慢，公司收入增長將受到限制。

(三)存貨風險

下游客戶對于藥物分子砌塊的需求具有多品類、微小劑量、多頻次的特征。豐富的產品種類、合成經驗以及快速響應能力是藥物分子砌塊企業開展相關業務的核心競爭力所在，因此公司需要構建較為完備的藥物分子砌塊和科學試劑庫存。

2018年末、2019年末、2020年末和2021年9月末，公司存貨的賬面價值分別為7,525.85萬元、13,052.66萬元、21,884.30萬元和36,508.34萬元，占同期末公司資產總額的比例分別為46.39%、49.16%、43.11%和45.16%，在總資產中占比較大，其中庫齡2年以上的存貨余額占比分別為20.69%、22.27%、14.15%和11.30%。隨著公司業務規模的不斷擴大，存貨也會隨之上升。較大規模的存貨將占用公司營運資金，影響經營性現金流、利潤水平，以及增加財務風險。

(四)毛利率下降的風險

2018年度、2019年度、2020年度及2021年度1-9月，公司綜合毛利率分別為60.88%、59.66%、54.38%和49.26%，綜合毛利率持續下降。主要系受公司產品銷售量級結構、新收入準則調整、匯率波動等影響所致。未來隨著公司經營規模的擴大，各規格產品銷售量級增加，以及匯率波動等因素持續影響，將會導致公司毛利率水平進一步波動，繼而導致對公司盈利水平的影響。

(五)境外經營風險

公司在美國、德國、印度等地區擁有子公司，主要負責藥物分子砌塊和科學試劑產品的境外推廣和銷售。報告期內，境外銷售收入分別為7,048.06萬元、10,223.16萬元、19,162.14萬元和20,096.07萬元，占主營業務收入比例分別為43.29%、41.17%、48.98%和47.12%，呈現上升趨勢。

如果未來發行人境外銷售所在國家或地區的政治經濟形勢、經營環境、產業政策、法律政策等發生不利變化，或者因為發行人國際化管理能力不足導致在正常經營過程中出現違約、侵權等情況引發訴訟或索賠，將會對發行人的經營產生不利影響。

(六)匯兌損益風險

報告期內，公司產品出口占比較高，外銷業務主要以美元、歐元或者印度盧比結算。人民幣匯率的波動，將有可能給公司帶來匯兌收益或匯兌損失，并在一定程度上影響公司經營業績。

報告期內，公司發生匯兌損失(收益)分別為118.98萬元、-119.75萬元、727.47萬元和239.88萬元。隨著公司出口的增長及匯率波動的加劇，如果人民幣對美元或者其他外幣大幅升值，公司外銷產品市場競爭力將有所下降，同時產生匯兌損失，進而對公司經營業績帶來不利影響。