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【長話短說】

營收增長不到1成，凈利潤增長超7倍，扣非凈利潤更是增長近30倍。營收和凈利增幅差距較大。

索菲亞(002572)品牌客單價持續提升，米蘭納品牌業績“狂飆”。新渠道建設持續發力，整裝渠道營業收入同比增長115.14%。

業績正在修復，但盈利能力卻有所下滑。毛利率持續下降，凈利率與2020年和2019年相比，仍有明顯差距。

【詳細全文】

4月9日，索菲亞傍晚發布年報。年報顯示，公司2022實現總營收112.23億元，同比增長7.84%；歸母凈利潤10.64億元，同比增長768.28%；扣非凈利潤9.37億元，同比增長2859.01%。

營收增長不到1成，凈利潤增長超7倍，扣非凈利潤更是增長近30倍。索菲亞營收和凈利增幅差距較大，凈利增幅分外亮眼。凈利潤增幅較大的主要原因是，索菲亞2021年曾計提資產減值超9億元，凈利潤大幅下滑至1.23億元。2021年凈利潤基數較低，2022年增幅自然會比較大。值得注意的是，公司2022年的凈利潤仍未恢復到2020年的水平。

從業績驅動來看，索菲亞“多品牌、全品類、全渠道”戰略落地，各品牌釋放動力。其中索菲亞品牌整家定制模式客單值明顯提升，開拓櫥衛、門窗和墻地市場；司米品牌“專櫥柜、精衣柜、好 配套”全屋定制模式深度轉型，品牌、招商大力改革；華鶴品牌深化“門墻柜”等全屋模式，收入穩步增長；米蘭納品牌下沉藍海市場，優質新商支撐業績倍增。公司新渠道建設持續發力，整裝渠道營業收入同比增長115.14%；大宗業務渠道客戶結構不斷優化，優質客戶收入貢獻占比達 55%。

從產品結構來看，衣柜及其配套產品是索菲亞營收的主要來源。2022年，公司的衣柜及其配套產品、櫥柜及其配件、木門產品貢獻的收入分別占總營收的81.78%、11.34%、3.86%。

細分到各個品牌，2022年索菲亞品牌實現營業收入95.09億元；米蘭納品牌實現營業收入3.20億元；司米品牌實現營業收入10.40億元；華鶴品牌實現營業收入1.69億元。值得注意的是，米蘭納業績“狂飆”，同比增長242.6%。

從行業前景和國家政策來看，行業市場依然有較大的增長空間。全球家居市場規模呈現波動增長，預計未來會保持增長趨勢。從國內市場來看，中國建筑裝飾行業規模持續增長，行業產值從2015年3.4萬億元提升至2021年5.15萬億元，年增速高于7%，未來建筑裝修裝飾市場依然有較大的增長空間。

另外，國家政策扶持力度持續加強。2022 年以來，為進一步刺激國內消費，至少有約十項省部級、市一級的家居產業相關規劃與專項政策支持出臺。

整體來看，索菲亞的業績正在修復，但盈利能力卻有所下滑。據統計，2017-2022年，索菲亞毛利率分別為38.17%、37.57%、37.33%、36.56、33.21%、32.99%，公司毛利率明顯處于下滑狀態。雖然凈利潤幾乎恢復到此前水平，但毛利率依然有所下降。公司2022年凈利率為9.58%，與2020年的14.65%和2019年的14.24%相比，仍有明顯差距。

需要注意的是，雖然行業復蘇、業績修復，但索菲亞依然面臨著應收賬款居高不下、原材料價格波動、渠道拓展不及預期等不確定性風險。