香飄飄(603711)董事會秘書鄒勇堅、證券事務代表李菁穎于2022年12月通過電話交流形式接待了華泰證券(601688)、華夏基金、同犇投資、安信基金、國海證券(000750)、中銀證券資管、大家資管、長江資管、博時基金、工銀瑞信基金、中國國際金融股份、太平養老、金元順安基金、金鷹（上海）基金、晨燕資產、華安基金、德邦基金、野村資管、常春藤資本、海富通基金、寶盈基金、光大保德信基金、海通證券(600837)、金元順安基金、廣銀理財、申萬菱信基金、建信保險資產、銀河基金、Mindhand Capital、建信信托、瀚川投資、九泰基金、萬家基金、頤和久富、天風證券(601162)、富國基金、復勝資產、貝萊德基金等機構投資者調研。

主要交流內容

問題 1：公司提價情況：

(資料圖)

答：公司提價的時點選擇充分考慮到了沖泡產品的銷售節奏，二月份是公司沖泡產品從銷售旺季向淡季轉換的時節，因此公司選擇在這一時點進行了提價。從今年二月份發布提價通知以來，公司持續密切追蹤提價策略的落地情況，目前提價的執行情況基本符合公司預期。

問題 2：公司即飲產品和競品的差異點？

答：1、果汁茶主打真茶真果汁，果汁含量高，在口味、口感、產品品質、健康、包裝形態等方面都有一定的獨特性；2、檸檬茶是一個很大的品類，市場空間巨大，檸檬本身富含維生素且口感較佳，消費者接受程度高。公司認知到檸檬茶市場的巨大潛力，因此推出了凍檸茶產品。公司的凍檸茶產品針對現有產品的消費痛點，進行了改進和優化，包括用蜂蜜替代蔗糖，解決了茶的澀味問題，同時采用低糖配方，既美味又健康。從目前的試銷情況來看，這款產品市場反饋較好，有一定的發展潛力；3、黑烏龍乳茶外形設計使用國風“金竹節”造型，包裝形態辨識度高。同時采用健康的低糖配方，原料選用閩南“黃金桂”黑烏龍、生牛乳，不含反式脂肪酸及植脂末，目前消費者接受度較高。

問題 3：公司沖泡產品的庫存情況：

答：公司非常重視渠道的庫存管理。基于外部的疫情環境，第三季度，公司堅持以動銷為原則，謹慎鋪貨，確保公司的出貨節奏與終端動銷節奏匹配，從而進一步優化產品的貨齡及新鮮度，第三季度，沖泡產品的出貨量同比去年有所下降。第四季度，沖泡產品的銷售進入旺季，公司全力以赴，做好各方面的工作及策略的落地執行，目前，沖泡產品的渠道庫存良性健康。

問題 4：疫情對公司銷售有哪些影響？

答：疫情對公司的影響主要體現在以下幾個方面：一是在疫情之下，消費者對于未來的收入預期會更加謹慎，消費的積極性及意愿有所降低；二是由于食品飲料的消費場景更偏外出或聚集性的活動，在疫情的管控措施之下，消費場景缺失，消費會受到一些抑制作用；三是包含學校在內，我們的主力渠道也受到了較為嚴格的管控，同時疫情對公司業務人員的拜訪、終端推廣活動的執行及物流方面也有一定的不利影響。

問題 5：沖泡產品未來升級的方向是什么？

答：“年輕化”與“健康化”是公司沖泡產品的升級方向。隨著人們消費理念的升級，消費者對于健康的重視程度也在不斷加深，公司與時俱進，推出了啵啵牛乳茶、臻乳茶、生椰/芝芝牛乳茶、珍珠牛乳茶、如鮮手沖乳茶等去植脂末產品，對沖泡產品進行了全新的健康化升級，從目前線上及線下部分城市試銷情況來看，消費者認可度較高。

問題 6：現制茶飲店對公司的影響？

答：我們認為，預包裝茶飲和現調茶飲，消費場景一靜一動，共同培育了消費者的奶茶消費習慣，使得國內奶茶的市場空間也在近幾年持續快速增長。現調茶飲對公司的業務確實有一定的影響，但這種影響不僅是對沖泡奶茶有沖擊，而是整個飲料行業基本都受到了較大的沖擊。公司產品與現制茶飲店所滿足的消費需求和消費場景有所不同，同時公司產品在便捷性、性價比及品質穩定性上具有一定的優勢。公司會堅持“雙輪驅動”戰略，推進公司的轉型創新。對沖泡產品，進行“健康化、年輕化”的創新升級，以滿足消費升級大背景下消費者的需求；同時，進行渠道下沉，推進傳統沖泡產品“保存量、挖增量”的工作。對于即飲產品，公司將穩步發展即飲市場，加強探測，打造公司的第二成長曲線。

問題 7：沖泡產品主要的消費人群和消費場景有哪些？

答：公司沖泡產品的日常消費人群以小鎮青年和藍領人群為主，消費場景包括：居家、宿舍等室內靜態場景、小餓小困狀態的即時需求、過節走親送禮的禮品需求等。

問題 8：公司新品銷售情況？

答：沖泡板塊，公司在健康化方面進行了全新的升級，推出了啵啵牛乳茶、臻乳茶、生椰/芝芝牛乳茶、珍珠牛乳茶、如鮮手沖乳茶等去植脂末產品，從線上及部分線下城市的試銷來看，去植脂末的健康乳茶方向蘊藏著很大的機會，未來公司會圍繞健康化升級方向繼續努力。即飲板塊，公司推出了瓶裝果汁茶、凍檸茶、咸檸七、黑烏龍乳茶等瓶裝產品，其中瓶裝凍檸茶和瓶裝黑烏龍乳茶的試銷反饋較為積極，公司明年會將這兩款產品作為即飲板塊的重點推廣產品。

問題 9：明年公司經銷商數量是否會增加？

答：公司的經銷商策略是一個動態變化的過程，并不是一成不變的，隨著公司對渠道商業模式的不斷總結優化，經銷商數量也會相應進行調整。根據公司的經銷策略，當前不會大范圍增加經銷商，而是在當前已有經銷商的基礎上，進行優化。對于優質、能力較強的經銷商，會進行扶優扶強；對于一些相對規模體量較小的經銷商會調整優化為二批商或終端服務商，通過這樣的方式，可以有效的幫助經銷商做大做強；對于一些能力不足的經銷商，會進行汰換工作，從而達到對經銷商優化的效果。

問題 10：公司明年的機會在哪里？

答：從具體兩個業務板塊來看，沖泡產品在今年二月份進行了提價，隨著提價工作的執行到位，以及原物料價格的見頂回落，明年公司沖泡產品的盈利水平將有機會得到改善。即飲板塊，公司明年將會在產品端、渠道端、品牌端加大投入，期望通過公司的努力，盡快提升即飲板塊的銷售規模，優化沖泡板塊與即飲板塊的占比，使雙輪驅動的兩個輪子轉的越來越均衡。

問題 11：公司的研發機制是怎樣的？

答：公司今年成立了品牌創新中心，采用自下而上的驅動研發機制，產品立項、口味、包裝測試、定價等全流程都讓用戶參與進來，使得產品的調性更加契合當下年輕消費者的喜好，同時公司的技術研發部門更加關注當下流行的趨勢和方向，從健康化的角度去做基礎性的研究。