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由于國家重視科技發(fā)展，近年來高新技術(shù)興起之風(fēng)吹遍了大江南北。近日，又有一家高新技術(shù)企業(yè)——蘇州光格科技股份有限公司（以下簡稱“光格科技”）擬科創(chuàng)板上市，明日將迎來上會大考。

資料顯示，光格科技是專注于新一代光纖傳感網(wǎng)絡(luò)與資產(chǎn)數(shù)字化運(yùn)維管理系統(tǒng)研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的高新技術(shù)企業(yè)。經(jīng)過多年發(fā)展，公司已形成電力設(shè)施資產(chǎn)監(jiān)控運(yùn)維管理系統(tǒng)、海纜資產(chǎn)監(jiān)控運(yùn)維管理系統(tǒng)、綜合管廊資產(chǎn)監(jiān)控運(yùn)維管理系統(tǒng)等系列產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于電力電網(wǎng)、海上風(fēng)電、綜合管廊、石油石化等國民經(jīng)濟(jì)重要領(lǐng)域。

從招股書所披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，光格科技的業(yè)績連年上漲。2019年、2020年、2021年、2022年1-9月，光格科技的營業(yè)收入分別為11,497.32萬元、19,493.52萬元、27,994.37萬元、15,475.80萬元；凈利潤分別為1,638.17萬元、3,524.31萬元、6,606.24萬元、2,482.77萬元。

現(xiàn)金流對于企業(yè)來說能否長久發(fā)展的最重要的衡量指標(biāo)，而在光格科技業(yè)績“光鮮”的背后，其現(xiàn)金流卻不容樂觀。報(bào)告期內(nèi)，光格科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-724.79萬元、2,295.84萬元、1,751.77萬元、-1,518.76萬元，進(jìn)入2022年后，光格科技經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額告負(fù)且均低于當(dāng)期的凈利潤；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額分別為911.79萬元、117.91萬元、-1,164.49萬元和1,691.56萬元，2021年一度為現(xiàn)金凈流出。另外，該公司報(bào)告期內(nèi)凈現(xiàn)比為-44.24%、65.14%、26.52%、-84.06%，市場人士普遍認(rèn)為，凈現(xiàn)比是衡量一個(gè)企業(yè)“真實(shí)”盈利能力的核心指標(biāo)，其凈現(xiàn)比為負(fù)，說明光格科技在凈利潤上漲的背后，其凈利潤質(zhì)量并不高。

除此之外，光格科技的存貨高企，報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為 3,674.70 萬元、5,095.76 萬元、6,523.06 萬元和 7,647.53 萬元，占各期末流動資產(chǎn)的比例分別為 22.16%、21.42%、19.59%和 25.23%，占比較高，且報(bào)告期各期，庫齡1年以上存貨占比分別為 8.84%、12.92%、13.10%和 15.73%，存貨中長庫齡占比較高。若公司無法準(zhǔn)確預(yù)測客戶需求并管控好存貨規(guī)模，將導(dǎo)致存貨可能發(fā)生減值的風(fēng)險(xiǎn)增加。

除了招股書中存貨較多導(dǎo)致存貨管理風(fēng)險(xiǎn)外，和訊財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，光格科技在存貨較高且?guī)忑g1年以上占比高的情況下，該公司仍在加緊生產(chǎn)，如此，光格科技或存在通過大量制造成品攤薄固定費(fèi)用以達(dá)到產(chǎn)品毛利率上升的目的。據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，光格科技主營業(yè)務(wù)毛利率分別為60.35%、56.84%、59.76%和 57.98%，顯著高于同行均值，最新報(bào)告期其差距足足拉開了超14個(gè)百分點(diǎn)。

另外，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一些公司將經(jīng)銷商的貨物轉(zhuǎn)為銷售收入，實(shí)際上僅是發(fā)出商品，造成賬上的毛利率被高估，未來該司可能會產(chǎn)生大量的退貨或?qū)⒈酒诎l(fā)生的退貨偽造成采購入庫，在這種情況下，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中會出現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流告負(fù)、存貨高企的情況。

在存貨不斷攀升的同時(shí)，更雪上加霜的是，光格科技的應(yīng)收賬款呈增長趨勢，甚至今年6月末應(yīng)收賬款超過其半年?duì)I收。光格科技應(yīng)收賬款賬面余額分別為9,618.23萬元、1.234億元、2.025億元和1.893億元，應(yīng)收賬款余額隨營業(yè)收入的增加而不斷增加，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為83.66%、63.33%、72.35%和188.95%。壞賬準(zhǔn)備金額分別為875.34萬元、1,011.93萬元、1,740.19萬元和1,626.17萬元。其中，應(yīng)收賬款中逾期款項(xiàng)占比分別為30.11%、56.28%、54.82%和53.12%。應(yīng)收賬款增多、逾期比例較大，換句話來說，光格科技極有可能在短時(shí)間內(nèi)收不回來錢。

一般來說，在賒銷未回收貨款之前的這段時(shí)間內(nèi)，企業(yè)如果沒有足夠的現(xiàn)金可以支撐企業(yè)日常的成本，以及防范經(jīng)濟(jì)環(huán)境所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，就容易出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)問題，造成企業(yè)整體的虧損，影響企業(yè)的發(fā)展。

總結(jié)來說，光格科技雖擁有靚麗的業(yè)績成績單，但存貨、應(yīng)收賬款的高企和逾期比例占比大、告負(fù)的經(jīng)營性現(xiàn)金流，“紙上繁榮”的經(jīng)營模式并不能支撐其長遠(yuǎn)。