為比亞迪(002594)、蜂巢能源供貨的浙江雙元科技股份有限公司(以下簡稱為“雙元科技”)將迎上會考核。

雙元科技是一家生產過程質量檢測及控制解決方案提供商，公司產品可助力客戶實現智能化檢測及自動化控制，下游行業客戶主要分布在新能源電池、光伏膜材、無紡布及衛材、造紙行業片材等領域。在奔赴資本市場途中，公司或需進一步解答這些問題：

(資料圖片僅供參考)

大比例股權代持與突擊入股

2022年6月，雙元科技上市申請獲科創板受理。就在IPO前一年，公司依舊存在突擊入股、大比例股權代持等現象。

雙元科技前身為雙元有限，由鄭琳、胡美琴和浙大雙元于2006年設立，注冊資本為500萬元。雙元有限設立時，工商登記在鄭琳名下的出資，實際系代其兄長鄭建持有。2016年9月，鄭琳將其受托持有的65%的注冊資本轉讓給鄭建。

不僅替哥哥代持，鄭琳還替哥哥好友等人代持。2017年12月，員工持股平臺豐泉匯投資成立時，鄭琳名義持有220萬元合伙份額，其中104萬元系由其本人實際出資并由其實際享有相應權益，另外116萬元合伙份額系分別代鄭建、胡美琴和邊慧娟持有。該代持關系于2021年12月解除。

胡美琴是雙元科技創始股東之一，也和另一位創始股東鄭建是校友皆好友。

至于邊慧娟，值得一提的是，其通過股權代持入股該員工持股平臺時，并非雙元科技員工。招股書介紹道，豐泉匯投資設立時，邊慧娟時任杭州五星鋁業有限公司副總經理。邊慧娟與公司創始股東之一系好友，其基于對公司業務的了解，看好公司的發展前景，有意向對公司進行投資；而邊慧娟作為業內資深人士，公司亦有意向吸引其到公司發展。目前，邊慧娟擔任雙元科技銷售部運營總監。

本次發行前，雙元科技共有10名股東，其中過半突擊入股，IPO前一年新增股東達到6個，為宜賓晨道、無錫蜂云能創、金華畢方貳號、 惠州利元亨投資、寧波和歆和寧波梅山超興，除寧波和歆通過受讓股權入股外，其他新增股東皆為增資入股。

圖源：招股書

業績可持續性或受行業影響

2019年至2022年上半年（以下簡稱為“報告期內”），雙元科技分別實現營業收入1.26億元、1.65億元、2.62億元、1.76億元，分別實現凈利潤2285.59萬元、4162.48萬元、5713.64萬元、3489.87萬元。

以造紙行業為起點，在過去，雙元科技很大一部分主營業務收入來自造紙等傳統行業。受疫情影響，口罩的需求上升，無紡布及衛材行業2020年收入增長迅速，隨著疫情的穩定，這部分收入有所回落。近兩年，得益于新能源電池行業的景氣度提升，公司也已經成功轉換賽道，新能源電池行業對公司最新營收貢獻率已過半。

圖源：招股書

需要注意的是，由于設備投資的周期性及產能釋放的滯后性，新能源電池和光伏行業未來可能出現周期性投資放緩，這有可能導致雙元科技經營業績無法保持持續快速增長。因此，如何將將業務大規模拓展至新能源電池和光伏領域的其他場景和應用領域，十分重要。

與蜂巢能源關系“親密”

前身為長城汽車動力電池事業部、成立僅4年便躋身全球動力電池前十的蜂巢能源，近日上市申請同樣獲科創板受理。雙元科技與蜂巢能源可以說是相當親密。

盡管蜂巢能源并非雙元科技報告期內各期的前五大客戶之一，但截至2022年10月28日，雙元科技新能源電池業務在手訂單中前五大客戶占比為68.74%，前兩名比亞迪和蜂巢能源占比合計為45.48%。雙元科技還預計，未來一段時間內在新能源電池領域仍會對蜂巢能源等大客戶存在一定的依賴。

需要指出的是，2021年，蜂巢能源將雙元科技納入供應商體系，同年12月，無錫蜂云能創等通過增資的方式取得雙元科技2.5485%的股權，從上文可知，亦構成了突擊入股。蜂巢能源系無錫蜂云能創的有限合伙人，其持有無錫蜂云能創73.08%的股份，因此間接持有雙元科技1.86%的股份。

作為大客戶的蜂巢能源同時也是股東，雙元科技如何保證雙方之間的交易公正公允、消除利益安排的可能性，顯然相當必要。

“流血”上市卻多次突擊分紅

報告期內，雙元科技經營活動產生的現金流量凈額分別為1080.48萬元、7205.5萬元、-4738.59萬元、-2.27萬元。2021年以來，公司現金流明顯吃緊，處于凈流出狀態。

“流血”上市，主要原因之一在于雙元科技新能源鋰電池領域的訂單增多，對該領域客戶銷售的產品驗收周期和回款周期相對較長，在驗收前的收款比例也相對較低，應收款項余額增加；另一方面是公司在手訂單增多，相關存貨增加導致資金占用增加。

經測算，雙元科技新能源電池領域營業收入每增加1億元將增加應收賬款和存貨余額分別為3058.1萬元、9001.63 萬元，對應的營運資金新增需求量為4761.01萬元，新能源電池領域業務對營運資金需求量明顯高于其他行業。

盡管如此，報告期內，雙元科技現金分紅分別為982.98萬元、1226萬元、1100萬元、665.36萬元，累計3974.34萬元。

此次IPO，雙元科技則擬募集資金1.40億元用于補充流動資金，占募資總額的五分之一。既然公司有補充流動性的需要，為什么還要在現金流轉負的上市前夕進行多次、大額分紅？著實使人不解。

圖源：招股書

還存3大信披問題

除上述情況外，雙元科技招股書還存在多處不一致的情況，信披質量堪憂。

第一，有關董監高簡歷的披露。招股書顯示，雙元科技董事鄭琳“1984年12月至1995年2月，就職于蘭溪市電光源工業公司；1995年2月至2003年7月，就職于蘭溪市光大玻璃制品有限公司”。天眼查則顯示，這兩家公司分別成立于1999年5月、2001年12月。那么，鄭琳是如何領先對應公司成立數年乃至數十幾年便入職的？

圖源：天眼查

圖源：天眼查

第二，有關關聯銷售情況的披露。2019年和2020年，雙元科技向關聯方德康環保提供系統部件及維修服務的銷售收入分別為1.59萬元、5.36萬元。第二輪問詢函“濕法無紡布與發行人存在共同客戶的情況”處則顯示，2019年和2020年，公司向德康環保提供系統部件及維修服務的銷售收入分別為1.59萬元、2.09萬元。可以看出，2020年存在3.27萬元的差異額；

圖源：招股書“向關聯方銷售的情況”

圖源：第二輪問詢函“濕法無紡布與發行人存在共同客戶的情況”

第三，關于在研項目情況的披露。根據招股書，“公司的在研項目情況”處顯示，公司在研項目“AI技術用于焊接質量檢測系統的研究”的研發預算為200萬元。然而，“主要研發項目情況”處顯示，同一項目的研發預算為400萬元；

圖源：招股書“公司的在研項目情況” 　

圖源：招股書“主要研發項目情況”