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9月15日，央行開展4000億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率2.75%，與8月持平。數據顯示，當日有6000億元1年期MLF到期，實現凈回籠2000億元。

這是央行連續第二個月進行縮量操作。

9月MLF“價平量降”

本月央行仍然縮量操作，民生銀行(600016)首席經濟學家溫彬認為，首先是由于市場利率長期大幅低于政策利率，一級交易商對MLF的投標需求較弱。

其次，銀行間流動性依然充裕，債市杠桿率處于高位，央行主動加碼投放的訴求不強，本月小幅縮量續作，可推動市場流動性向合理充裕回歸，也可繼續給機構加杠桿行為降溫。

從經濟數據來看，8月制造業PMI較上月回升0.4個百分點至49.4%，仍處于50%的榮枯線以下，當前經濟復蘇的基礎仍不牢固，央行尚不具備引導流動性大幅收緊的前提條件。

MLF利率方面，8月MLF中標利率下降10bp至2.75%，超出市場預期，當月5年期LPR同時大幅下調15bp。溫彬指出，內外政策錯位下，本月MLF利率保持不變符合預期。

金融數據顯示，8月人民幣貸款增加1.25萬億元，同比多增390億元，8月降息和此前出臺的助企紓困、一攬子穩經濟增量政策效果正逐步顯現，短期內政策仍將處于觀察期，MLF利率連續下調的必要性不高。另一方面，美聯儲等大幅加息預期進一步強化，穩匯率重要性邊際提升，制約國內降息空間。

LPR調降空間仍存

溫彬指出，目前，信貸供需矛盾依然較大，今年5年期LPR累計降幅達到35bp，在明年一季度重定價之后，將會對銀行營收形成較大擠壓，為此進一步管控銀行負債成本勢在必行。

同時，自9月15日起，多家國有大行再度調整個人存款利率，三年期定期存款和大額存單利率下調15個基點。下一階段，存款利率的下行預計將為LPR調降進一步打開空間。

此外，考慮到9-10月專項債增發超5000億元，四季度MLF到期仍有2萬億元，不排除央行會再度降準置換一部分高成本MLF，既不過度投放基礎貨幣，又能夠改善銀行負債成本，達到降成本和延續寬松流動性環境的雙重目標，溫彬補充表示。