昨日，八億時空發(fā)布2021年年報，實現(xiàn)營收8.87億元，同比增長36.71%；歸母凈利潤2.07億元，同比增長21.26%；扣非凈利潤1.74億元，同比增長21.37%。

八億時空表示，營業(yè)收入增長主要系液晶面板需求量增長，客戶液晶材料需求量增加，同時對公司的產(chǎn)品質(zhì)量、供貨和服務(wù)保持高度認可，訂貨規(guī)模持續(xù)擴大。

根據(jù)八億時空年報數(shù)據(jù)，其最新和訊SGI指數(shù)評分也新鮮出爐，為75分。對比以往表現(xiàn)，相對穩(wěn)定。

毛利率持續(xù)下滑 研發(fā)力度表現(xiàn)平平

盈利能力方面，八億時空2021年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率11.76%，較去年同期增加1.24個百分點，但與2019年的20.08%相比還有一定差距。毛利率凈利率均出現(xiàn)下滑，2021年分別為46.86%、23.31%。值得注意的是，八億時空毛利率近三年持續(xù)下滑，2019年到2021年分別為48.16%、47.43%、46.86%，具體到產(chǎn)品端看，2021年的毛利下滑主要為八億時空的其他業(yè)務(wù)，減少了30.36個百分點。

圖：八億時空2021年年報

現(xiàn)金流方面，八億時空經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額穩(wěn)步提升，2021年為1.93億元，較去年同期增長50.08%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額占營業(yè)收入比重21.78%，表現(xiàn)良好，較去年的19.84%有小幅提升。

八億時空2021年應(yīng)收賬款有小幅攀升，為2.11億元。而應(yīng)收賬款集中于八億時空的前五大客戶，占73.90%。不過應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)有所縮減，2021年為80.01天，為近三年中最短。2019年和2020年分別為101.70天、92.47天。

研發(fā)方面，八億時空穆迪·BVD企業(yè)創(chuàng)新指數(shù)64.50，較此前的63.28有小幅度增長，2021年新申請發(fā)明專利95項，其中OLED材料59項、液晶材料31項、聚酰亞胺材料5項。新獲授權(quán)發(fā)明專利44項，其中OLED材料2項、液晶材料相關(guān)專利41項、聚酰亞胺材料1

項。研發(fā)費用近三年逐年提升，2019年到2021年分別為2667.54萬元、3456.55萬元、5244.14萬元。研發(fā)力度上較2020年有小幅提升，但低于2019年，研發(fā)投入占營業(yè)收入比重2019年到2021年分別為6.20%、5.33%、5.91%。

TFT產(chǎn)品收入擴大 仍然過度依賴京東方

八億時空主營液晶顯示材料，主要產(chǎn)品為TFT混合液晶材料，廣泛應(yīng)用于高清電視、智能手機、電腦、車載顯示、智能儀表等終端顯示器領(lǐng)域，是全球液晶材料的主要供應(yīng)商之一，也是液晶面板龍頭京東方TFT液晶材料的供應(yīng)商。

此前全球TFT液晶材料市場基本上由德國的MERCK和日本的JNC、DIC三家壟斷，隨著我國液晶材料企業(yè)快速成長,目前已有多家企業(yè)掌握TFT混合液晶核心技術(shù)、擁有自主知識產(chǎn)權(quán)并成功實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，而八億時空就是其中之一。

目前，八億時空混合液晶收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重為95.13%，為公司主營業(yè)務(wù)收入的主要來源，其中TFT混合液晶盈利能力最強，2021年TFT產(chǎn)品銷售收入持續(xù)大幅增長，生產(chǎn)量和銷售量較去年同期分別增長了27.30%、41.53%。

值得一提的是，八億時空2021年京東方的收入占比較去年同期下降了8.18個百分點，客戶集中度呈逐年下降趨勢。但京東方仍是第一大客戶，銷售收入占營業(yè)收入的比例為58.70%，客戶集中度還是較高，客戶集中風險仍在。2016-2020年，八億時空對京東方的銷售收入占營業(yè)收入比例分別為38.09%、69.30%、75.51%、71.73%和66.88%。

布局半導(dǎo)體+醫(yī)藥 機遇與風險并存

此前八億時空產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)較為單一，僅主攻于液晶材料、OLED材料，經(jīng)過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，目前已開始布局半導(dǎo)體材料和醫(yī)藥領(lǐng)域。

其中半導(dǎo)體領(lǐng)域包括聚酰亞胺材料和光刻膠材料。目前成果如下：1，聚酰亞胺方向：開發(fā)新型二胺與二酐單體 12 種；PI 漿料（MPI）已經(jīng)通過業(yè)內(nèi)主要廠商的小試測試，性能指標基本達到國際同行水平，目前正在進行中試的準備工作。2，光刻膠方向：已定購進口 i 線和 KrF248nm 光刻機及配套設(shè)備，光刻膠原料 PHS 樹脂小試合,成基本完成，目前正在放量。248 納米用的半導(dǎo)體級 PHS 樹脂原料，合成純化中試工藝優(yōu)化完成。目前八億時空的在建項目中，浙江上虞電子材料基地項目的聚酰亞胺和光刻膠預(yù)計2024年正式生產(chǎn)。

醫(yī)藥領(lǐng)域，八億時空擬在滄州臨港經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)東區(qū)內(nèi)投資建設(shè)年產(chǎn)1351噸高級醫(yī)藥中間體及年產(chǎn)30噸原料藥項目，采用企業(yè)自主研發(fā)的工藝技術(shù)，實現(xiàn)一系列醫(yī)藥中間體及原料藥產(chǎn)品的高效生產(chǎn)。而早在去年八億時空就已經(jīng)在布局醫(yī)藥領(lǐng)域，2021年7月21日新設(shè)全資子公司河北八億時空藥業(yè)有限公司。

八億時空的產(chǎn)品優(yōu)化布局風險與機遇并存，一方面要面臨市場競爭壓力，另一方面也要面臨研發(fā)風險。八億時空也在其年報中提示了風險，聚酰亞胺和光刻膠材料行業(yè)均屬于高度技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，長期被少數(shù)外國企業(yè)壟斷，存在很高的技術(shù)門檻，如提升柔性顯示基板用聚酰亞胺玻璃化轉(zhuǎn)變溫度和透光率兩項重要性能指標以及將半導(dǎo)體用光刻膠的金屬元素控制為 PPB 級別等技術(shù)開發(fā)難度大，公司需要持續(xù)積累和掌握相關(guān)技術(shù)，同時，聚酰亞胺（PI）和光刻膠材料均為公司在現(xiàn)有高性能混合液晶材料基礎(chǔ)上擬開展研發(fā)的新材料，客觀上存在著研發(fā)失敗的風險。

近期，八億時空的股價一直跌跌不休，截止4月21日午盤，股價已跌至38.80元/股，距離巔峰股價93.83元/股已跌去59%。去年八億時空的股價就曾跑輸大盤跌10.75%。與此同時，股東戶數(shù)也相應(yīng)減少，截至3月31日公司股東戶數(shù)為9809戶，較去年年底減少348戶，減幅為3.43%。

未來，半導(dǎo)體材料和醫(yī)藥布局能否成為八億時空的第二、第三增長點，成長性是否能夠進一步提升？讓我們拭目以待。