“煤超瘋”又來了！

4月14日，煤炭行業板塊持續拉升，表現強勢。山西焦化(600740)領漲，安源煤業(600397)、云維股份、平煤股份(601666)、昊華能源(601101)和電投能源漲停，開灤股份(600997)、潞安環能(601699)、晉控煤業等跟漲。

港股市場煤炭股表現同樣強勢，截至收盤伊泰煤炭漲5.35%，中煤能源漲3.50%，兗礦能源漲3.79%，首鋼資源漲3.08%。

消息面上，山西省應急管理廳日前下發通知，要求采取有力措施，強化監管執法，嚴格管控煤礦采掘接續緊張。通知要求，煤礦企業要加強對礦井開拓煤量、準備煤量、回采煤量的動態管控，嚴禁數據造假；強化生產合理布局，嚴禁超能力超強度超定員組織生產；強化重大災害治理，嚴禁擅自縮減災害治理時間，降低災害治理標準，減少災害治理措施等行為；注重科技賦能，杜絕靠人海戰術提高產量。

煤炭行業走強 多公司業績喜人

從去年四季度中旬以來，煤炭行業走出一波強勢行情。截止4月14日收盤，中證煤炭指數報2578.45點，漲4.99%，今年以來階段性收益25.46%。煤炭行業板塊年內累計漲幅31.29%，同期滬深300指數跌幅15.16%。

個股方面，今年以來33只同花順(300033)煤炭行業股票中有26股股價錄得正增長，13股漲幅超50%。平煤股份股價累計漲幅達105.73%領漲行業，山煤國際(600546)漲幅90.01%，兗礦能源漲69.57%，晉控煤業漲67.33%。

股價走勢喜人的同時，相關公司業績同樣精彩。在公布2021年年報的10家公司中，僅上海能源(600508)和云煤能源(600792)凈利潤同比增長率為負。其中云煤能源2021年實現凈利潤虧損2972.17萬，同比減少150.35%；上海能源2021年實現凈利潤3.73億元，同比增長率為-44.15%。

在凈利潤正增長公司中，凈利潤超百億的有三家公司，最高者為中國神華，錄得502.69億元；其次為兗礦能源（162.59億）和中煤能源（132.82億）。陜西黑貓(601015)增利潤增長最高，2021年該公司凈利潤15.27億，同比增長670.47%。

從分紅規模來看，頭部煤企用高盈利支撐高分紅的特征明顯。中國神華擬派發現金“紅包”504億元，分紅率(年度現金分紅總額/歸母后凈利潤)達100.4%。另外，兗礦能源、平煤股份、ST大有2021年分紅率也超過60%。

四大邏輯助力板塊上漲

對于近期行情，中信證券(600030)指出，板塊上漲主要有四大邏輯。首先，煤價年初以來維持高位，市場對板塊的盈利預期不斷上調，估值水平處于低位，這是板塊持續上漲的基礎；第二，降準預期、基建穩增長、地產政策放松等預期有助于改善需求預期，提升板塊估值；第三，海外油價是板塊近期波動的主要推手。此外，年初以來煤炭板塊漲幅居首，目前還有動量效應，不斷吸引資金關注。

中信證券進一步指出，進口減量及供給約束，依然是基本面強勢的主邏輯。今年以來，煤炭需求整體表現平淡，但煤價表現不斷超預期，顯示供給偏緊，而供給端的瓶頸主要來自于進口減量。進口減量的主要因素是俄烏沖突下海外能源價格維持高位，進口煤價優勢消失。

就后市而言，首創證券表示，預計二季度新增保供措施的落地，煤炭產量逐步增加，二季度煤炭供需緊張格局將有所緩減，動力煤價格進入企穩階段。一季度長協價格均價超過720元/噸，高于去年同期，大部分煤企一季度業績將實現較高增速同比增長。此外5月1日起將執行675的基準價+浮動價的定價公式，二季度煤炭價格中樞預計保持高位。

華金證券分析，在全球煤炭貿易格局重塑下，海外貿易煤價易漲難跌。基于這一邏輯，海外產能占比較高的煤企最受益。海外煤炭價格長期維持高位，對國內煤炭價格可形成較為有力的支撐，國內煤炭企業有望保持較高景氣。