近日，北交所首家轉(zhuǎn)板公司現(xiàn)身，觀典防務(wù)即將登陸科創(chuàng)板。自2021年11月10日轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板申請(qǐng)獲受理，觀典防務(wù)轉(zhuǎn)板審查歷時(shí)僅用了3個(gè)多月。觀典防務(wù)是一家怎樣的公司？未來(lái)成長(zhǎng)性如何？

觀典防務(wù)主營(yíng)無(wú)人機(jī)飛行服務(wù)與數(shù)據(jù)處理和無(wú)人機(jī)系統(tǒng)及智能防務(wù)裝備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。截止2021年三季度和訊SGI指數(shù)評(píng)分80，在和訊SGI指數(shù)“小巨人”榜單中排名第五，可見(jiàn)觀典防務(wù)實(shí)力不容小覷。

盈利能力有所下降 研發(fā)強(qiáng)度略遜色

觀典防務(wù)盈利能力較強(qiáng)，但卻呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。2021年前三季度，公司營(yíng)收凈利雙增長(zhǎng)。其中，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為1.75億元，同比增長(zhǎng)19.88%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6123萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)26.16%。但加權(quán)凈資產(chǎn)收益率明顯下滑，2021年前三季度為6.78%，同期為10.44%，毛利率也有小幅度下滑，僅凈利率小幅度同比提升。

在現(xiàn)金流方面，觀典防務(wù)2021年前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~5147.41萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)了704.11%，占營(yíng)業(yè)收入比重為29.48%，同比也有大幅增長(zhǎng)。觀典防務(wù)表示，要原因?yàn)闋I(yíng)業(yè)收入有所增加，同時(shí)銷售回款情況良好，綜合使得銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金大幅增加。2021年前三季度觀典防務(wù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)有所縮短，為122.12天，去年同期194.50天。

研發(fā)方面，觀典防務(wù)穆迪·BVD企業(yè)創(chuàng)新指數(shù)為53.36，目前偏低，但觀典防務(wù)在專利方面仍在努力，2022年1月11日，觀典防務(wù)新增專利“一種基于無(wú)人機(jī)的實(shí)時(shí)偵察人機(jī)互聯(lián)多目標(biāo)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)”，此前半年報(bào)還顯示上半年取得發(fā)明專利5項(xiàng)、實(shí)用新型專利5項(xiàng)、軟件著作權(quán)1項(xiàng)。未來(lái)隨著專利的增加，穆迪·BVD企業(yè)創(chuàng)新指數(shù)評(píng)分或有望增加。

觀典防務(wù)在研發(fā)費(fèi)用上不斷加大投入，2017年到2020年研發(fā)費(fèi)用分別為666.47萬(wàn)元、919.78萬(wàn)元、1160.16萬(wàn)元、1368.99萬(wàn)元，2021年前三季度1418.33萬(wàn)元已超2020年全年。目前已在無(wú)人機(jī)整機(jī)、單項(xiàng)技術(shù)、行業(yè)應(yīng)用等方面，形成了擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，覆蓋無(wú)人機(jī)設(shè)計(jì)、開發(fā)、生產(chǎn)、應(yīng)用與服務(wù)等全產(chǎn)業(yè)鏈。

不過(guò)，從研發(fā)強(qiáng)度上看，表現(xiàn)還是略有遜色，觀典防務(wù)研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重2017年到2020年分別為8.18%、8.80%、12.05%、11.18%，2021年前三季度為8.12%。在轉(zhuǎn)板的時(shí)候，觀典防務(wù)還被要求說(shuō)明研發(fā)費(fèi)用率顯著低于同行業(yè)可比公司均值、設(shè)計(jì)開發(fā)支出在研發(fā)費(fèi)用中占比較低的原因及合理性等。對(duì)此，觀典防務(wù)稱研發(fā)費(fèi)用率較低主要有兩方面的原因：一是可比公司研發(fā)支出增速較快，二是各家公司的產(chǎn)品特性、產(chǎn)品生命周期、產(chǎn)品市場(chǎng)占有率等具有差異性。

無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)迅速崛起 未來(lái)發(fā)展空間廣闊

從行業(yè)發(fā)展上看，近年來(lái)無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)迅速崛起，無(wú)人機(jī)市場(chǎng)呈現(xiàn)火熱狀態(tài)，未來(lái)增長(zhǎng)空間巨大。按無(wú)人機(jī)的應(yīng)用領(lǐng)域分類，可分為軍用無(wú)人機(jī)和民用無(wú)人機(jī)，觀典防務(wù)是國(guó)內(nèi)最早從事無(wú)人機(jī)禁毒產(chǎn)品研發(fā)與服務(wù)產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)。東北證券(000686)認(rèn)為，觀典防務(wù)是我國(guó)禁毒無(wú)人機(jī)領(lǐng)軍企業(yè)，具有明顯技術(shù)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，每個(gè)縣區(qū)的面積為2000-3000平方公里，保守假設(shè)平均每個(gè)縣在禁毒方面投入50萬(wàn)元，全國(guó)約3000個(gè)縣需要禁毒服務(wù)，預(yù)計(jì)未來(lái)每年無(wú)人機(jī)禁毒服務(wù)市場(chǎng)空間可以達(dá)到15億元。目前公司的年禁毒航測(cè)服務(wù)量為數(shù)十萬(wàn)平方公里，不足禁毒工作年需求量的10%，預(yù)計(jì)觀典防務(wù)未來(lái)飛行服務(wù)與數(shù)據(jù)處理業(yè)務(wù)收入還有數(shù)倍增長(zhǎng)空間。

值得注意的是，觀典防務(wù)在禁毒業(yè)務(wù)穩(wěn)定的同時(shí)，在資源普查等領(lǐng)域的數(shù)據(jù)處理業(yè)務(wù)亦有所增長(zhǎng)所致，未來(lái)業(yè)務(wù)范圍不斷拓展，觀典防務(wù)的發(fā)展空間或更加廣闊。當(dāng)然，在市場(chǎng)廣闊的同時(shí)，觀典防務(wù)也面臨這市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，目前觀典防務(wù)毛利率有所降低，如市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇毛利率或進(jìn)一步萎縮，會(huì)在一定程度上影響到公司的營(yíng)收。