今日，闖關科創板菲仕技術終于迎來上會。

資料顯示，作為最早進入伺服電機行業的公司之一，菲仕技術于2001年成立后便主要從事高精高效稀土永磁同步電機、伺服和驅動系統、控制系統的研發、生產與銷售，不過，近幾年間，菲仕技術開始涉足新能源汽車電驅動系統。目前，其產品為眾多高端裝備和新能源汽車等戰略新興產業的關鍵核心零部件。

根據招股書，菲仕技術本次首發上市擬募資16.01億元，其中將近一半將投向新能源汽車業務相關的項目。可見，菲仕技術在新能源汽車上計劃進一步發力。如今，踏入熱門新賽道，且或將登陸資本市場的菲仕技術似乎未來發展十分可觀，但這一切的背后果真如此嗎？

實控人簡歷背后牽出重重疑點

在談及業務發展之前，菲仕技術實控人任文杰的背后似乎更有故事可講。

作為菲仕技術控股股東、實際控制人，任文杰同時擔任董事長兼總經理。簡歷顯示，任文杰自2001年11月，任文杰加入菲仕技術擔任董事長兼總經理。在此之前，其還先后于寧波敦煌集團股份有限公司（以下簡稱“敦煌集團”）和寧波力和機電工業有限公司（以下簡稱“力和機電”）分別擔任外貿部經理和董事長。而對其中的每一段任職經歷，似乎都疑點重重。

對于任文杰在1991年9月至1999年9月于敦煌集團的任職經歷，通過天眼查查詢發現，該公司目前已經為維科技術(600152,股吧)股份有限公司，成立時間為1993年7月28日。這不禁讓人疑惑任文杰在此多出的兩年任職期。

除此之外，對任文杰在力和機電的任職，公開信息顯示，任文杰直到2016年6月才從力和機電離任，而此時任文杰已在菲仕技術任職約已5年。從經營范圍來看，力和機電與菲仕技術存在一定的上下游關系。

此外，值得注意的是，天眼查顯示力和機電現任監事兼董事為董瑜堂，而菲仕技術一名技術工程師名字同為董瑜堂。并且，關于董瑜堂的股權穿透圖更加顯示其似乎與菲仕技術關系不淺，其間接菲仕技術股份。因而，菲仕技術與力和機電之間是否存有潛在關聯關系令人懷疑。

對上述兩點疑問，菲仕技術回應稱，任文杰的任職經歷不存在問題，維科技術前身為寧波線廠，始建于1955年，1993年系敦煌集團股份有限公司整體改組時間，因此招股書披露信息無誤；對任文杰于2016年從力和機電退出及辭職的事實發生在報告期外，不屬于關聯方，無需在招股說明書中進行披露。董瑜堂不存在為任文杰代持股份，也不屬于公司董監高和核心技術人員。力和機電與公司不存在關聯關系。

“內憂外患”下募投項目產能消化令人堪憂

從菲仕技術本次募資的具體用途來看，招股書顯示，募投項目中的年產25萬臺套新能源汽車驅動電機和動力總成項目和綜合實驗檢測中心建設項目均與新能源汽車業務相關，兩項投資總額共計7.6億元，占募資總額的47.47%。

不難看出菲仕技術在新能源汽車上的野心，但實際情況是菲仕技術新能源汽車業務的發展卻并不樂觀。2019年至2020年間，該業務產能利用率由103.40%降至23.51%，市場占有率同時也從4.33%降落至1.68%。

在這背后，菲仕技術也曾坦言，部分原因系當前國內能源電驅動系統行業競爭格局尚未定型，且行業內市場競爭十分激烈。而對于其中的具體原因，菲仕技術在招股書中披露，主要因大客戶北汽新能源銷量不達預期、公司量產訂單不足等原因，從而導致去年新能源汽車業務產能利用率及市場占有率的下降。

從國內電動車品牌排名的確可以看出，北汽新能源汽車近三年間的銷量和市場份額在快速減少。不過，這同時也從另一方面暴露了菲仕技術過于依賴綁定大客戶的問題。目前來看，北汽新能源和合眾汽車仍為菲仕技術新能源汽車業務的主要客戶，收入占比超過70%。

因而，行業初步未定型加上客戶集中，雙重不確定性不得不使人質疑菲仕技術大力擴張新能源汽車業務后產能如何消化，募投項目是否合理。對此，菲仕技術則始終回復稱，國家政策大力支持新能源汽車產業鏈發展、市場增長空間巨大，且公司目前已在其他新客戶拓展亦取得階段性成果，預期將成為新的盈利增長點。

新賽道“超車”不順反成業績拖累

但就目前來看，菲仕技術新能源汽車業務顯然已成整體業績的拖累。

數據顯示，近三年各報告期內，菲仕技術新能源汽車業務領域凈利潤分別為虧損900.64萬元、919.38萬元、虧損1,646.40萬元。今年以來，更是在上半年就已虧損1,429.29萬元。整體呈現虧損增加，盈利能力逐年變差。

受此影響，菲仕技術整體業績情況開始走低。2018至2020年及2021年上半年，各報告期內，菲仕技術實現營收分別為6.28億元、8.41億元、7.97億元和4.64億元；凈利潤分別為235.63萬元 、3249.54萬元、2395.70萬元和169.40萬元。

更為值得一提的是，在菲仕技術凈利潤中，很大一部分還是來自政府補助。在上述各報告期內，其計入損益的政府補助金額分別為561.86萬元、2497.66萬元、1783.40萬元和521.04萬元，占利潤總額絕對值的比重分別為238.87%、89.70%、97.81%和112.87%。

顯然，對于目前的菲仕技術來說，整體業績一定程度上需要依賴政府補貼，并且后續如不能持續獲得或是顯著降低，則可能會對整體業績產生不利影響。