在投資市場上，白酒一直都是最火熱的板塊之一。這里有大漲，有回落，有意料之中，也有意料之外，迎駕貢酒或許就是今年白酒板塊最意料之外的“黑馬”。

10月28日早盤，迎駕貢酒發布三季報，實現營業收入10.95億元，同比增長27%，實現凈利潤3.70億元，同比增長86.23%。受益于經營業績的高光表現，迎駕貢酒28日開盤直接封死漲停。

低調的迎駕貢酒如何能夠化身為2021年白酒板塊的“大黑馬”？

皖酒的新光？

作為白酒發源地之一，安徽的釀酒史最早可以追溯到商朝。安徽人民同樣熱衷喝酒，人均每月要飲5.6兩。

有人飲酒，自然有人產酒。在最為高光的時刻，安徽涌現了高爐家酒、文王貢酒、宣酒等酒企，更有古井貢酒(000596,股吧)、口子窖(603589,股吧)、迎駕貢酒、金種子酒(600199,股吧)先后登陸交易所上市，并稱皖酒“四朵金花”。

然而近年來，皖酒的發展不盡如人意，省內市場不斷受到省外酒企的沖擊，四朵金花在資本市場的地位也無法與川酒并論。

2016年-2020年，19家上市白酒企業的平均年復合增長率為66.70%，而4家皖酒企業中，僅古井貢酒以71.05%的增速超過行業平均值，而迎駕貢酒的年營收復合增長率僅為13.62%。

低調的迎駕貢酒在2021年迎來了大爆發，超出了市場投資者的預見。在第三季度中，迎駕貢酒單季度實現凈利潤3.70億元，同比增長86.23%，這一增速在11家已公布三季報的白酒企業中位列第二。

如果從年初至第三季度的整體財務數據來看，迎駕貢酒已經實現營業收入31.80億元，同比增長42.62%，實現凈利潤9.62億元，同比增長80.84%。

不論是營收還是凈利潤，迎駕貢酒的增長速度均遠遠超過了往年的表現，呈現出“竄天猴”的形態。

皖酒整體發展的低迷已經持續已久，2021年迎駕貢酒經營業績“異軍突起”，帶來不一樣的“皖酒”，或許這蘊含著皖酒逆襲的新希望。

洞藏發力，經銷商優勝劣汰

近年來，白酒消費者“少喝酒、喝好酒”的觀念持續加深，迎駕貢酒以“生態”為品牌特點推出了洞藏系列。作為迎駕貢酒的主打產品，洞藏系列在第三季度可謂“發大力”。

迎駕貢酒三季報的經營數據顯示，以生態洞藏系列為代表的中高檔白酒實現銷售收入7.37億元，占總營收的67.32%。

在國泰君安的研報中，揭示產品的進一步信息。第三季度，迎駕貢酒中高檔酒實現營收同比增長44%，預計其中洞藏增長85%以上。從這一數據來看，生態洞藏系列正是迎駕集團的中堅力量。

洞藏系列的爆發并非無跡可尋。2020年底，洞藏系列進行過提價，這對收入有拉升作用，從洞藏內部產品來看，洞16、洞20等高端產品在基數相對較小的情況下延續翻倍增長，對盈利能力拉動更為顯著。

從目前迎駕貢酒的經營策略來看，公司主推產品為洞16、洞20，但主銷產品洞6、洞9。

據市場調研數據顯示，在合肥市場洞6占總銷售額的50%左右，洞9占到20%以上，洞16大約為15%，余下份額由洞20和其他產品占據。

在做強產品之時，迎駕貢酒也在進行經銷商的優勝劣汰，提升整體的銷售效率。

據悉，洞藏系列從2015年進入合肥市場，當年合肥經銷商數量直接由22家下降到10家，而目前僅剩5家。低效的經銷商在競爭中剔除，這一來不但提升了整體經銷商的經營效率，也減輕了經銷商內部競價的惡性競爭情況。

在保證經銷商質量的情況下，迎駕貢酒加大渠道推廣，從經營成效來看，第三季度省內營收同比增長35.8%，省外營收同比增長16.7%。

2017年以來，迎駕貢酒不斷強化產品結構提升，以洞藏系列為主的中高檔白酒持續升級。在2021年，迎駕貢酒的業績迎來了實質性的爆發增長，在未來，洞藏渠道勢能否得到延續？迎駕貢酒又能否借此獲取更多的市場份額？