日前，基金2021年年報正式披露完畢，交出一張公募基金的整體答卷，其持倉排名10位后的“隱形重倉股”、持有人結(jié)構(gòu)信息、基金管理費、托管費、交易費和銷售服務(wù)費等各項數(shù)據(jù)也公之于眾。
雖去年A股市場整體為結(jié)構(gòu)性行情，但整體基金盈利表現(xiàn)良好，數(shù)據(jù)顯示，2021年公募基金共為基民賺取了7171.89億元的利潤，不過這一數(shù)字較大牛市的2020年下降了63.80%。與此同時，基金經(jīng)理對于產(chǎn)品的運作分析和市場展望也隨之浮出水面。
一、基金重倉股情況：茅臺依然是公募基金經(jīng)理的最愛
整體來看，截至去年年末，公募基金持股倉位變動并不大。
Choice數(shù)據(jù)顯示，截止至2021年末，基金持有股票資產(chǎn)總市值為7.03萬億元，占資產(chǎn)總值比為25.64%，其中A股資產(chǎn)總市值6.44萬億元。與去年三季度相比，基金持有股票資產(chǎn)占比和A股資產(chǎn)占比基本持平。A股市場中，合計有4757只個股獲得公募基金持倉，重倉個股2200余只，去年全年共有2814只個股獲得基金新進(jìn)或增持。
從年末基金持倉股的市值來看，貴州茅臺(600519)、寧德時代(300750)、五糧液(000858)位居基金持股市值前三，分別達(dá)1922.27億元、1678.17億元、969.71億元，隨其后的隆基股份(601012)、藥明康德(603259)、瀘州老窖(000568)、東方財富(300059)、招商銀行(600036)、立訊精密(002475)、邁瑞醫(yī)療(300760)、海康威視(002415)等8只個股基金持股市值均超600億元。
從基金持倉股的數(shù)量來看，持有數(shù)量最多的基金重倉股分別為貴州茅臺、寧德時代、東方財富，持有其的基金數(shù)量均超過千只。
分行業(yè)來看，電子、電力設(shè)備及新能源行業(yè)仍是機(jī)構(gòu)最青睞的兩個行業(yè)，截至2021年年底，機(jī)構(gòu)前五大重倉行業(yè)分別是電子（14.51%）、電力設(shè)備及新能源（12.62%）、醫(yī)藥（11.72%）、食品飲料（10.70%）和基礎(chǔ)化工（7.08%）。
2021年下半年，機(jī)構(gòu)持股的前五大行業(yè)發(fā)生變化：受新冠疫情的影響，人們對互聯(lián)網(wǎng)的依賴度大幅提升，元宇宙概念熱度較高，機(jī)構(gòu)持倉中電子行業(yè)的占比有所上升。
此外，我國2021年新能源車銷量迅猛，且在乘用車總銷量中的占比也在穩(wěn)步提升，機(jī)構(gòu)2021年下半年也增持了電力設(shè)備及新能源行業(yè)；受到集采等多方面因素的影響，機(jī)構(gòu)對醫(yī)藥行業(yè)的配置比例大幅下滑。
值得關(guān)注的是，基金經(jīng)理的“隱藏重倉股”也逐漸浮出水面。根據(jù)年報披露的11至20大持股，并剔除重倉股持有市值前100名的股票統(tǒng)計，公募基金第一大隱形重倉股為璞泰來(603659)，共位列141只基金的11至20大持股，合計持有市值達(dá)58億元。
2021年基金隱藏重倉股TOP10
若按持有基金數(shù)來看，排名第一的是卓勝微(300782)，有182家公募基金持有。
從隱形重倉股的所屬行業(yè)來看，去年公募基金重點布局的為高端制造。相比重點布局大消費的基金重倉股，隱形重倉股更偏向于配置具有科技實力的企業(yè)。
華東一位市場投研人士表示，“目前的投資思路已逐漸改變，曾經(jīng)抱團(tuán)白酒、醫(yī)藥、新能源的趨勢性思路不再靈光。在賽道股遭遇估值大幅回調(diào)后，市場的風(fēng)格逐漸向低估值、藍(lán)籌的方面發(fā)展。由此，公募基金也未雨綢繆地布局了非抱團(tuán)因子。”
二、基金四大費用情況
除了基金經(jīng)理的重倉股，基金的管理費、托管費、交易傭金、銷售服務(wù)費四大費用同樣是市場關(guān)注的焦點。據(jù)統(tǒng)計，2021年該費用合計金額跨越2000億門檻。
1. 基金管理費：增長幅度超過五成
截至2021年底，公募基金總規(guī)模突破25萬億大關(guān)，當(dāng)年度不斷創(chuàng)新高。受益于2021年基金在管理規(guī)模突增，整體基金管理費收入也大幅增長，突破千億大關(guān)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年，全市場174家公募管理人年報計提管理費用合計1425.87億元。相比于2020年的938.04億元，增長幅度超過五成。
分基金類型看，股票型基金和混合型基金管理費上漲是整體管理費上漲的主要原因，2021年管理費收入分別為198.20億元和765.34億元，較2020年數(shù)據(jù)上漲56.72%和79.71%。貨幣基金管理費也身居高位，2021年收取了243.81億元的管理費，占比超17%；而FOF基金和QDII基金由于逐步獲得市場認(rèn)可，兩者基金管理費收獲大幅上漲，分別為154.61%和97.77%。
2021年各類型基金管理費
從基金公司來看，不少基金公司賺得盆滿缽滿。其中，管理費收入位居前三的基金公司分別為易方達(dá)、廣發(fā)和匯添富，三家公司在2021年管理費收入均超過70億元。其中，易方達(dá)管理費收入超百億，達(dá)106.06億。此外，富國、華夏、南方中歐和嘉實五家基金公司的管理費收入也超過了50億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年，在173家有數(shù)據(jù)可統(tǒng)計的公募基金公司中，有31家公司管理費收入超過10億元。而在去年同期，這一數(shù)據(jù)為20億元，這說明在短短一年的時間內(nèi)，管理費超過10億的基金公司數(shù)量大幅增長。
2021年基金公司管理費收入TOP10
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，2021年基金公司基金規(guī)模迅速擴(kuò)增，其強(qiáng)大的市場號召力使得一批基金公司找準(zhǔn)時機(jī)，在去年個股分化加劇、板塊輪動加速的機(jī)制化結(jié)構(gòu)行情中抓住機(jī)遇。
不過，管理費并沒有全部納入基金公司囊中。銀行、第三方平臺等銷售渠道都要分一杯羹，客戶維護(hù)費更是其中重要的支出項目。
按2021年年報披露數(shù)據(jù)統(tǒng)計，全市場177家公募基金公司共向基金銷售機(jī)構(gòu)支付客戶維護(hù)費408億，相比2020年大幅上漲165億元。剔除客戶維護(hù)費后，公募基金管理費凈收入為1017億元。2021年基金向銷售機(jī)構(gòu)支付的客戶維護(hù)費占管理費收入的28.6%，而2020年和2019年分別為25.9%和22.9%，呈持續(xù)上漲趨勢。
2. 基金托管費：相比2020年上漲44%
受益于2021年基金規(guī)模節(jié)節(jié)攀升，基金托管費也快速上漲。按2021年年報數(shù)據(jù)統(tǒng)計，公募基金共向托管行支出托管費289億元，相比2020年上漲44%。
從各托管機(jī)構(gòu)的情況來看，基金托管業(yè)務(wù)頭部效應(yīng)明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，工農(nóng)中建四大行合計收取托管費151.84億，占2021年公募基金全部托管費的52%。其中，工商銀行(601398)、建設(shè)銀行(601939)和中國銀行(601988)托管費收入位居前三，均超過30億元。股份制銀行中，招商銀行、興業(yè)銀行(601166)和中信銀行(601998)位居前三名，均超過16億元。
2021年基金托管人托管費收入TOP10
相比之下，券商系托管情況不盡人意。截至2021年年末，多達(dá)13家證券公司全年托管費用不足上千萬，僅在數(shù)百萬元以下。
對此，業(yè)內(nèi)人士表示，托管機(jī)構(gòu)獲得的托管費高低往往和基金規(guī)模有關(guān)，大機(jī)構(gòu)的銷售渠道更廣且能力更強(qiáng)，基金托管規(guī)模更大，自然獲得的托管費也更多。
從增長比例來看，除個別機(jī)構(gòu)外，絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)2021年托管費實現(xiàn)正增長，多達(dá)38家機(jī)構(gòu)增幅超過100%。
從基金公司的角度看，托管費同比增幅同樣明顯。數(shù)據(jù)顯示，易方達(dá)基金托管費超過20億元，廣發(fā)、匯添富、華夏、富國、南方等基金公司2021年托管費已超11億元，景順長城基金、交銀施羅德基金、銀華基金、招商基金、鵬華基金托管費支出也超過5億元。
2021年托管費超5億的基金公司
3. 銷售服務(wù)費：同比增長26%
近幾年來行業(yè)競爭白熱化，由于C類份額的增加，特別是一些熱門基金C類份額在渠道受到力推，這類基金的費用近年來也備受關(guān)注。
天相投顧數(shù)據(jù)顯示，2021年基金銷售服務(wù)費合計189.82億元，主要是貨幣基金收取較多。而在2020年基金銷售服務(wù)費為151.02億元，同比增長26%。
2021年各類型基金銷售服務(wù)費
具體來看，截至2021年底，共有16家機(jī)構(gòu)的銷售服務(wù)費超過5億元。
從基金類型來看，貨幣基金2021年收取的銷售服務(wù)費大概在147.17億元左右，在全部銷售費用中占比達(dá)到78%，是收取銷售服務(wù)費的主力。
從基金公司方面看，大型基金公司銷售服務(wù)費激增明顯。其中，中歐基金銷售服務(wù)費為8.31億元，同比激增103%；富國基金銷售服務(wù)費為4.57億元，同比激增81%。銀華基金銷售服務(wù)費4.70億元，同比激增55%。
4. 交易傭金：同比大幅上漲60%
Wind數(shù)據(jù)顯示，受去年行業(yè)競爭加劇和市場風(fēng)格頻繁轉(zhuǎn)換等原因影響，2021年基金公司銷售服務(wù)費增加外，交易傭金更是大幅度上升。
2021年年報數(shù)據(jù)顯示，2021年公募基金共向券商支付交易傭金222億元，同比大幅上漲60%。其中，中信證券(600030)以16.67億元傭金奪得冠軍，大幅領(lǐng)先其他券商。長江證券(000783)和廣發(fā)證券(000776)分別以11.81億元和11.55億元傭金收入分列第二、三位。不過從增幅上看，中金增幅最大，相比去年漲幅達(dá)109%。
2021年券商交易傭金收入TOP10
按照基金公司來看，交易傭金最高的是富國基金，達(dá)到13.4億元；匯添富基金的全年交易傭金同樣超過10億元，為12.47億元。另外，南方基金、廣發(fā)基金、易方達(dá)基金的交易傭金均比較領(lǐng)先。
三、持有人結(jié)構(gòu)情況：個人占比持續(xù)上升
從2021年年報披露的公募基金持有人結(jié)構(gòu)來看，個人持有公募基金占比持續(xù)上升。
個人持有公募基金市值超13萬億元，占比達(dá)53.84%。近幾年隨著居民財富配置向公募基金轉(zhuǎn)移，個人投資者持有公募基金比例節(jié)節(jié)攀升。2021年個人持有占比相比2020年上漲0.44%，為2015年以來新高。
從各類型基金看，機(jī)構(gòu)投資者仍是債券型和另類投資基金的主要持有人，機(jī)構(gòu)持有人占比分別是87.31%和54.78%。而混合型、股票型和QDII基金主要由個人投資者持有，個人持有占比分別為80.94%、65.59% 和77.69%。
伴隨著市場震蕩調(diào)整，個人投資者明顯謹(jǐn)慎起來，持有債券基金份額占比提升，為11.26%，較去年年中增加2.29個百分點，較上一年年末增加4.07個百分點。
基金公司內(nèi)部人持有基金的市值反映了基金從業(yè)人員對其所管理的基金的信心。近年基金內(nèi)部人持有基金資產(chǎn)凈值規(guī)模持續(xù)上升，2021 年底合計持有超 124 億元。
從單只產(chǎn)品持有人結(jié)構(gòu)來看，天相投顧數(shù)據(jù)顯示，個人投資者最為偏愛的權(quán)益型基金仍然為侯昊管理的招商中證白酒指數(shù)A，截至2021年年末持有人戶數(shù)為943.57萬，個人投資者占比99.73%，仍然為當(dāng)之無愧的“國民”基金。
“頂流”基金經(jīng)理張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選和葛蘭掌管的中歐醫(yī)療健康混合C，截至2021年年末持有人戶數(shù)分別為602.61萬和527.87萬，同樣受到個人投資者青睞。此外，劉彥春管理的景順新興成長混合去年四季度末末持有人戶數(shù)接近500萬，顯示出強(qiáng)大的市場號召力。
截至2020年末，擁有百萬級別以上投資者的權(quán)益型基金共計44只，2021年上半年這一數(shù)字增加至55只。
四、盈利情況：25家基金公司盈利超100億元
從基金公司盈利情況來看，整體分化明顯，一些規(guī)模較大的基金公司旗下基金整體盈利非常可觀。
納入統(tǒng)計的147家基金公司中，僅11家公司未實現(xiàn)盈利。其中有25家基金公司盈利超100億元，廣發(fā)基金、天弘基金、富國基金、國泰基金等公司盈利較高。
最賺錢基金公司TOP10
五、基金經(jīng)理后市看法：謹(jǐn)慎樂觀
密集披露的基金年報中，同樣折射出基金經(jīng)理對于后市研判觀點。多位基金經(jīng)理認(rèn)為，當(dāng)前時市場估值處于歷史低位，對市場保持謹(jǐn)慎樂觀。結(jié)構(gòu)性分化行情仍將延續(xù)。
廣發(fā)基金劉格菘認(rèn)為，風(fēng)格分化的局面在2022年可能會延續(xù)。可持續(xù)增長的商業(yè)模式下，在資產(chǎn)業(yè)績增速持續(xù)超預(yù)期的階段，市場更愿意給予此類資產(chǎn)更高的估值水平，反之亦然。在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)新舊動能的轉(zhuǎn)換時期，不同資產(chǎn)處于不同的景氣階段，因此資產(chǎn)的分化表現(xiàn)是大概率事件。
睿遠(yuǎn)成長價值混合型證券投資基金基金經(jīng)理傅鵬博對2022年大勢進(jìn)行了展望，他認(rèn)為，全面推行股票發(fā)行注冊制，發(fā)揮資本作為生產(chǎn)要素的積極作用，且在“房住不炒”的背景下，居民資產(chǎn)配置或向證券類傾斜。
中歐基金周蔚文表示，2022年上半年市場的核心是適應(yīng)估值和宏觀環(huán)境的調(diào)整。市場經(jīng)過調(diào)整后，對未來不悲觀。”
他認(rèn)為，2022年上半年市場的核心是適應(yīng)估值和宏觀環(huán)境的調(diào)整。估值維度就是要消化之前股價的漲幅，讓股價長期趨勢與基本面長期趨勢基本一致；宏觀環(huán)境上是要適應(yīng)從過去低利率、寬流動性的貨幣環(huán)境轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃有允站o、利率上升的國際環(huán)境。對于今明兩年的布局，周蔚文指出，可以關(guān)注在地產(chǎn)、疫情的考驗下，中國經(jīng)濟(jì)如何爬坡過坎。
明星基金經(jīng)理葛蘭也在年報中表示其對后市積極的態(tài)度，“整體而言，我們依然看好醫(yī)藥生物板塊的中長期投資機(jī)會，但短期市場波動難以避免，本基金將繼續(xù)努力為持有人創(chuàng)造長期投資回報。”
經(jīng)歷了近兩年的快速上漲和新冠疫情反復(fù)的擾動，2021年醫(yī)藥生物板塊出現(xiàn)了較大波動。基本面方面，行業(yè)仍保持了較強(qiáng)的韌性。經(jīng)營層面，企業(yè)正在走出疫情影響，逐步恢復(fù)到基本正常的狀態(tài)，同時更加注重研發(fā)的科學(xué)布局、管理的精細(xì)化提升，為后續(xù)長期增長打基礎(chǔ)。政策方面，總體延續(xù)了穩(wěn)健、積極的趨勢，引導(dǎo)行業(yè)向有真正創(chuàng)新、有臨床價值、提供高性價比產(chǎn)品及服務(wù)轉(zhuǎn)變的導(dǎo)向沒有變化。
銀華基金經(jīng)理李曉星表示，龍頭公司在過去一年的領(lǐng)先優(yōu)勢并沒有減小，在很多行業(yè)反而是加大的，不少公司的估值在行業(yè)內(nèi)變得相對便宜。對于科技行業(yè)，他認(rèn)為，從能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的角度來看新能源，其產(chǎn)業(yè)趨勢并未結(jié)束。隨著風(fēng)光滲透率提升以及電力消費效率提升，新型電力網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)方興未艾。在消費領(lǐng)域，他表示，從收入端和利潤端來看，預(yù)計消費品公司業(yè)績將回歸正常經(jīng)營狀態(tài)，同時也出現(xiàn)了估值切換的空間。2022年多項負(fù)面因素都會弱化，整體消費的投資會比2021年更加樂觀。
銀華基金焦巍看來，未來的市場終將回到均衡。在前期被拉高的消費和醫(yī)藥估值總會在某種因素的作用下均值回歸，被外力因素放大的供需缺口總會平衡，估值差過大的行業(yè)裂痕總會被修復(fù)，因此被管理人忽視的某些行業(yè)也總會以市場表現(xiàn)的方式回到視野。我們認(rèn)為2022年市場會最終回到均衡，但對管理人的考驗則更甚。繼續(xù)堅持不被破壞的行業(yè)格局投資，同時擴(kuò)展自己的能力圈，是我們2022年的主要準(zhǔn)備。
