現在在市場監管和技術升級的兩大驅動力之下，中國資產管理行業呈現出兩類競爭和局勢上的變化，在持牌許可的體系管理之下，以銀行理財子公司的一批熟悉的陌生人，他們正在改變著渠道的合作模式，以資深資源和渠道優勢為特色展開了競爭。而另一方面，在技術的驅動之下，會發現墻外的競爭者們正在實現跨界的競爭，從技術和商業模式的角度對行業格局施加了影響。市場競爭和技術競爭都迎來了全新的挑戰者，中國資管行業的參與者們應該如何來呈現并且面對大變局的市場呢？

Anlan Capital是一家全球領先的新興市場基金管理人，它致力于打造全國領先的多元化海外資產管理公司。截至到目前，他們已經在全球范圍內與眾多頭部銀行、證券公司、基金公司、私募機構等保持了非常緊密的合作關系，并且通過強大的資產篩選以及網絡能力，為投資者們提供了一站式的資產配置解決方案。在以季振宇先生為主的團隊的領導之下，Anlan Capital致力于投資最具有前景的新經濟、高科技、大消費以及生物醫療企業。在此背景之下，界面新聞特邀季振宇先生來到本次財經年會專訪間，讓他分享他和Anlan Capital的故事。

以下為專訪文字實錄：

主持人：自成立以來，Anlan Capital投資了包括阿里巴巴、美團點評、康龍化成等在內的明星項目，其中也為1.5萬余家機構提供了非常專業的資產配置解決方案，所以今天在我們的直播間可以跟大家分享一下，在評估項目的時候，有哪些指標會非常亮眼，一下子抓住你們的眼球，你們會比較注重哪些？

季振宇：我覺得我們看待項目會看幾個維度，首先我們會看市場，例如港股、美股這些市場。雖然大家都說是聚焦在這個基本面投資，但我覺得市場的流動性，整體的情況也是非常重要的。我覺得我們看市場不是說因為市場不好就不去投，而是我們分析了這個市場之后，基于它的流動性，我們會采取不同的投資結構和投資的手段，市場流動性較差的時候，我們可能會做一些定增，增發的形式，市場好的時候，我們可能多進一些股權投資等等一系列的方式，我覺得這是第一步，了解市場。

第二步，回到了投資的核心邏輯，就是怎么在一個好的賽道找到好的公司，我覺得進一步還是要找到好的賽道，我們更喜歡什么呢？更喜歡高增速、長邏輯的賽道，比如像現在的新能源、雙碳或者是這8-9年的賽道，它是一個非常長的邏輯，基本上你可以看到5年、10年的增長，我覺得我們還是在大的賽道，高增速的賽道里面尋到好的頭部公司。在看公司的時候，我相信每個人都可以找到好公司。我們最關注的兩個點，分別是收入和利潤。在收入方面，對境外市場來說，大家喜歡高增速的公司，特別是公司早期走向資本市場的過程中，它需要趨向市場，證明它有非常好的商業模式。從商業模式到結果來說，其實反映在增速里面，我們喜歡高增速的創新型的好的公司。

隨著公司逐步走到成熟的階段，我們會評估這樣的公司是否有能力把收入真正變為它的核心壁壘，比如利潤。我們也會觀察它的其他指標，通過分析看它最后能不能把收入真正變成核心的利潤，這其實也是很多初創的公司或者說早期的公司走向成熟公司的標志。

所以對于我來說，我們既看市場也看行業，也看這個公司本身的基本面。在結合幾方的因素之后，在市場里面找到真正最優勢的公司，給到我們的合作伙伴，給到我們的LP這個群體。

主持人：因為疫情現在已經伴隨我們兩年的時間了，可以舉例說明一下，在這兩年的時間里，在你們公司的整個賽道領域，或者是整個大環境的領域之下，你覺得有什么樣的改變嗎？

季振宇：疫情的確改變了我們很多的習慣，包括整體的資產管理行業，資產管理行業其實有兩端，一端是資產端，一端是客戶端，也就是我們機構端。我們之前經常看玩笑說能見面就不要打電話，但疫情很大程度上改變了所謂的習慣，因為疫情的限制，很多時候我們只能通過線上會議的方式來聊資產。

但是其實現在線上會議的方式是很高效的，你不用出差，不用跑來跑去，也可以進行很緊密的溝通。可能之前一個禮拜只能看五個項目，或者走訪四五個機構，但是現在因為效率提高，可能變成10個了，你的時間可能變得更滿，效率變得更高，但同時可能也變得更累，但我覺得有好有壞。

我覺得慢慢的大家也逐漸習慣從線下的模式走到線上的模式，我覺得對于整個行業來說，其實也是更高效的，之前可能你需要線下去打破關系的壁壘，但現在其實不是，就算是跟線上的網友，其實你也能有很好的交流和溝通，我覺得這也是一個疫情改變了我們這個行業的現狀，我覺得它也是往好的方向去比較的，因為整體來說你的效率會變得更高。

主持人：下一個問題關于社會的規劃，之前在解讀“十四五”規劃和《2035遠景目標綱要》時說，國家沒有明確的增長指標，但有數據發展指標，這標志著中國將從數量時代邁入質量時代。所以根據這個背景，您認為這種轉變會給資產管理行業帶來什么影響？

季振宇：這個背景對資產管理行業，最本質的影響是對你篩選標的能力的提升，因為之前可能是粗獷式的發展，就像之前房地產可能是一個粗獷式的發展，所以在大的藍海里面其實有很多機會，但是一旦它從數量到質量的轉變之后，你就要更精細地去管理你的資產，你要更加仔細、認真地挑選所謂的標的。

反映到資產本身這個層面來說，之前很多的公司的高增速是由于所謂的燒錢這樣的模式帶來高增速的企業，我就要更加謹慎一點，因為在現在這個市場里面，可能資本并沒有特別偏高增速，更多的是看你增速的質量，這樣的收入最后能不能反映到你的利潤里面，能不能反映成你的核心的壁壘。所謂的粗獷式的增長，粗獷式的增速，其實現在可能已經不受到這個市場的喜歡，我覺得對于很多企業家來說，也要真正地沉下心，好好地把收入做扎實，做穩定，經營成自己的壁壘，最后讓自己的盈利有一個比較好的展現。

你會發現資產管理人會變得更加仔細，對于投資企業來說，企業家也要做得更加精細，真正地把自己的優勢通過管理，通過更多其他方式展現出來。

主持人：接下來是最后一個問題，還有十幾天就要步入到2022年了，所以在這里我們想暢想一下美好的未來，在2022年我們的公司有什么宏觀的展望，或者說有什么投資的策略嗎？可以跟我們分享一下嗎？

季振宇：我們還是非常看好中國這個市場的，因為中國本身經濟的飛速發展就帶來很多的商業機會。回到2022年，往細里說，比如像我們分到了A股，分到了中概和港股，在這三個市場里面，我們可能更看好A股這個市場，因為整體來說2021年A股雖然經歷了一些波折，但我們還是看到了很多長邏輯的賽道，新能源、雙碳做得非常不錯。

2022年，我們認為整體的宏觀環境會比2021年更好，我們已經看到了在12月底的放水和降準，我們認為無論從貨幣政策還是經濟的復蘇角度來講，其實2022年都會比2021年更好。在這個邏輯下面，我們認為A股肯定是一個非常好的戰略價值標的，所以很多企業去A股上市，或者是A股的私募、融資可能會有更好的賺錢的效應。對于港股和中概股，我們的看法是，雖然現在面臨很大的挑戰，因為港股全年經歷了政策的監管，包括中美之間的紛爭導致的外資投資者從這邊撤出，港股或者是中概的可能，我們認為在明年還是筑底或者說找到新的主心骨的階段，可能機會不多。但是，我們還是非常看好這個市場的長久發展，因為我們覺得這還是中國企業在外資或者在外部市場的橋頭堡。雖然現在可能受到一些情緒的影響，可能會對里面的一些公司帶來所謂的情緒上的估值的下降，但是我們認為隨著這個市場的修復，我們認為在當下的市場還是存在很多優質的投資機會的，但是可能需要更多的時間。

A股我們是看好，港股的話，我們認為會有挑戰，但是往往在挑戰里面都會充滿機會，所以我們認為要更加細心地去發掘境外機會，也是明年的非常大的一個主題。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。